社科院曾剛：當(dāng)前我國金融發(fā)展有三大背景，互金與傳統(tǒng)金融的分工會愈加明確

今日，中國互聯(lián)網(wǎng)金融合規(guī)與創(chuàng)新論壇在北京召開。社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛在本次論壇上分享了其眼中當(dāng)前我國金融發(fā)展的三大背景和互金與傳統(tǒng)金融的競合趨勢。

曾剛認(rèn)為，當(dāng)前我國金融發(fā)展有三大背景：1、宏觀經(jīng)濟增速下降，需求結(jié)構(gòu)由投資主導(dǎo)轉(zhuǎn)換為消費主導(dǎo)；2、金融風(fēng)險上升，“資產(chǎn)荒”出現(xiàn)；3、互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展。他認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)并沒有導(dǎo)致銀行存款的分流，但是培養(yǎng)了用戶使用移動端觸達(dá)金融服務(wù)的習(xí)慣。

曾剛預(yù)言“金融服務(wù)未來的發(fā)展方向是前臺會越來越專業(yè)化，中臺會越來越集中，這樣降低成本，后臺是一個開放的平臺，越來越平臺化，這樣能夠吸引更多的能力，組合更多的機構(gòu)資源進(jìn)來，更有效地降低它的成本?！?/p>

他表示傳統(tǒng)金融和新興互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展未來的理想狀態(tài)會走向更為專業(yè)的分工，“傳統(tǒng)金融在它的資金來源方面仍然占有優(yōu)勢，在客戶的獲取方面仍然占有優(yōu)勢，尤其是在線下網(wǎng)點當(dāng)中，同時在風(fēng)險控制方面有它傳統(tǒng)的優(yōu)勢。但是，對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來講，在一些細(xì)分領(lǐng)域、在資產(chǎn)端，它可能會有一些專業(yè)的能力，通過它和機構(gòu)之間的合作，能夠有效降低傳統(tǒng)金融機構(gòu)的成本，充分發(fā)揮雙方的優(yōu)勢。同時，傳統(tǒng)金融機構(gòu)有一些互聯(lián)網(wǎng)化的發(fā)展，但痛點在于它缺乏這種能力和技術(shù)，可以通過這種方式去整合合作，形成共同的發(fā)展。”

以下是曾剛演講全文：

曾剛：大家下午好，很高興來交流。

我講的內(nèi)容與會議主題相關(guān)，講一下互聯(lián)網(wǎng)+下金融生態(tài)的問題。

實際上，金融體系是多種不同類型的金融機構(gòu)，既有規(guī)模大小的不同，也有業(yè)務(wù)范圍的不同，構(gòu)成了一個相互支持、相互吻合的完整生態(tài)系統(tǒng)，不同金融機構(gòu)之間除了競爭以外，更多的時候是一種合作。

從這個角度我去理解互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融之間的關(guān)系，因為我是一個研究傳統(tǒng)金融機構(gòu)、研究銀行的人，一開始我們就認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融對于傳統(tǒng)金融機構(gòu)而言并不是一個顛覆性的改變，也不太可能顛覆，我們也看到目前發(fā)展的情況，實際上更多的是相互的融合，更多的是改變了原來整個金融體系存在的一種狀態(tài)，這實際上是對于生態(tài)的一種改變。傳統(tǒng)金融機構(gòu)業(yè)務(wù)的模式以及范圍都在發(fā)生著迅速的變化，而新的互聯(lián)網(wǎng)金融模式或者企業(yè)在其中也發(fā)揮著越來越多的作用。

我今天主要講兩塊內(nèi)容，一是中國我們目前看到的金融生態(tài)變化的環(huán)境。我們看到互聯(lián)網(wǎng)金融過去的發(fā)展也好、它的影響也好，都離不開中國這個大的金融背景，為什么在中國互聯(lián)網(wǎng)金融可以非常熱鬧，過去發(fā)展得非?？?，新詞匯不斷涌現(xiàn)，剛才伍主任講了很多新概念，為什么在中國可以達(dá)到非常令人關(guān)注的程度？而在技術(shù)同樣發(fā)達(dá)，金融體系可能比我們更發(fā)達(dá)的美國，我們還沒有看到這樣的創(chuàng)新，或者說沒有受到如此多的關(guān)注，是因為它的技術(shù)問題還是體制問題或是因為提出的？在我看來，和它的整個大環(huán)境和背景有關(guān)系。第一部分我想簡單講一下對中國目前大的金融環(huán)境背景要有一個預(yù)測，這對我們預(yù)測互聯(lián)網(wǎng)金融乃至整個金融行業(yè)生態(tài)發(fā)展都有好處，是一個基礎(chǔ)。二是想講講在這樣的變化下，尤其是互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用下，未來中國的金融生態(tài)應(yīng)該是什么樣的狀態(tài)。

第一，目前的金融大環(huán)境，可以概括為三個主要的對金融業(yè)影響較大的背景。

影響金融生態(tài)或者影響金融生態(tài)的元素有非常多，我認(rèn)為有三個最重要的，一是整個中國的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，一個大的特點是結(jié)構(gòu)性減速，這是非常重要的一個基礎(chǔ)。為什么重要呢？一方面它使整個宏觀經(jīng)濟的增長速度開始變緩，二是在宏觀經(jīng)濟當(dāng)中的總需求結(jié)構(gòu)發(fā)生了迅速變化。早幾十年中國的經(jīng)濟都是投資拉動型的經(jīng)濟增長，這種情況下，企業(yè)是最重要的金融需求者，絕大多數(shù)金融服務(wù)需求實際上都集中到企業(yè)部門，到今天為止，傳統(tǒng)銀行業(yè)當(dāng)中來自企業(yè)部門的收入還是占據(jù)主要比重。但是在過去幾年中，中國經(jīng)濟需求結(jié)構(gòu)開始發(fā)生迅速變化，三季度的數(shù)據(jù)顯示，消費在整個經(jīng)濟增長總需求當(dāng)中的占比已經(jīng)超過70%，當(dāng)然原因一方面是我們的消費確實在增長，另外一方面也是企業(yè)部門過度收縮、投資需求迅速萎縮。這樣一個變化讓我們整個金融服務(wù)的變化內(nèi)容也會發(fā)生相應(yīng)的變化，我們會發(fā)現(xiàn)，以前大家都在競相追逐企業(yè)的金融服務(wù)，消費金融驟然成為一個熱點。企業(yè)部門成了主體的金融需求部門，居民部門杠桿率水平也在迅速上升，今年新增貸款中有30%以上基本是投向居民部門，而且二季度、三季度部分月份70%以上新增貸款都是放給個人，當(dāng)然這也契合互聯(lián)網(wǎng)金融講的消費藍(lán)海，原因很簡單，它有一個大的背景是需求結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，但是這個變化能持續(xù)多長時間，是未來發(fā)展研究的。居民部門杠桿率的上升速度會是什么樣，這對未來整個行業(yè)金融發(fā)展的方向都具有非常重要的影響。所以我認(rèn)為第一個大的背景是結(jié)構(gòu)性的減速，增長速度變化過程當(dāng)中總需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，導(dǎo)致金融服務(wù)的內(nèi)容和需求重點發(fā)生變化。

第二個需要關(guān)注的是整體金融風(fēng)險的上升。怎么去理解這個問題？從數(shù)據(jù)上來看，我們可以看到，在過去一兩年當(dāng)中，盡管實體經(jīng)濟的增長速度持續(xù)放緩，今年GDP增長也就6.7%，但是回過頭去看，金融貨幣層面的增長速度是非常快的，貸款規(guī)模增長速度和M2增長速度還在年初的目標(biāo)范圍之內(nèi)，大概在13%左右。但是我們知道，現(xiàn)在銀行信貸遠(yuǎn)遠(yuǎn)低估了實際的信用增長，因為現(xiàn)在銀行已經(jīng)不靠信貸了，大家如果有興趣去看銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，好多銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中貸款占資產(chǎn)的比重已經(jīng)是40%甚至30%以下了，更多的資產(chǎn)投到債券和其他方面。在這種情況下，我們看到信貸的增長速度目前在13%左右，M2增長速度在24%以上。你會發(fā)現(xiàn)，貨幣金融的增長速度和實體經(jīng)濟增長速度之間存在一個巨大的裂口，一個是資產(chǎn)價格的上漲和可能存在的金融風(fēng)險上升，大家也能明顯地感受到，從企業(yè)到個人，在過去這段時間我們的融資環(huán)境在極度改善，以前去小銀行貸款可能比較困難，現(xiàn)在一天要接好幾個電話，問你要不要貸款。這個環(huán)境的改善也是一個很大的背景，我個人開玩笑講，“三去一去一降一補”，去杠桿、去產(chǎn)能、去庫存，金融業(yè)在中國是不是也是一個產(chǎn)能過剩的行業(yè)呢？如果在這樣的大背景下去考慮金融生態(tài)的新變化，未來它也是一個重要的約束，我們預(yù)計這樣的環(huán)境可能會持續(xù)一段時間。我個人認(rèn)為，金融業(yè)，包括新興的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，在未來一段時間可能會經(jīng)歷一些調(diào)整，對產(chǎn)能過剩行業(yè)的調(diào)整是很正常的，也是一個趨勢。

第三個對整個金融產(chǎn)生很基礎(chǔ)影響的就是我們現(xiàn)在強調(diào)的互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展。從傳統(tǒng)銀行業(yè)的角度來講，倒不是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)顛覆了銀行或者讓傳統(tǒng)金融業(yè)的收益水平下降，目前看起來并沒有這樣太明顯的直接影響，以前我們曾經(jīng)擔(dān)心像余額寶這種產(chǎn)品的出現(xiàn)會不會讓銀行的存款流失，導(dǎo)致銀行最終會被顛覆掉，但是從去年到今年我們觀察到銀行很痛苦的一件事情就是存款自然增長太多了，以至于現(xiàn)在很難有把它用出去的機會。大家知道，M1、M2雖然都是銀行存款，只是不同口徑的存款，按統(tǒng)計，到今年三季度為止，M1的增長速度是百分之二十幾，意味著在銀行什么都沒干的情況下，銀行體系M1的增長高達(dá)24%，根本沒有存在銀行存款下降或分流的情況，存款還在持續(xù)快速增長。現(xiàn)在的困惱是資產(chǎn)太少了，存款增加了之后，資產(chǎn)端到底配什么樣的資產(chǎn)可以滿足儲戶利息增長的需要，這是銀行的一個痛苦。當(dāng)然這也意味著未來金融生態(tài)的變化里，對互聯(lián)網(wǎng)金融這樣一些新興業(yè)態(tài)來講，融資好像不是個問題，以前大家說在互聯(lián)網(wǎng)上做流量吸引大家來買產(chǎn)品、吸引資金，現(xiàn)在看起來，資金不是一個問題，更多的專長限制在于資產(chǎn)方的獲取。待會兒我會講到在新的生態(tài)下一些新的機構(gòu)應(yīng)該做什么樣的事情。

回到剛才講的互聯(lián)網(wǎng)對銀行的影響，我覺得比在于對傳統(tǒng)機構(gòu)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的分流或沖擊，更多的是改變了用戶的習(xí)慣，這個影響是很大的，用支付寶也好或者其他很多的互聯(lián)網(wǎng)金融培養(yǎng)了客戶用移動端或者電子終端來進(jìn)行交易的習(xí)慣，這個習(xí)慣對銀行的影響是什么呢？在過去的幾十年中，我們可以看到傳統(tǒng)金融機構(gòu)的電子替代率迅速上升，今年年中的時候，上市銀行電子替代率的水平都在90%以上，最高的已經(jīng)超過98%。券商的電子替代率更高了，在營業(yè)部已經(jīng)看不到當(dāng)年那么多盯盤的人，現(xiàn)在都在家中操作。客戶習(xí)慣的這種替換讓傳統(tǒng)金融機構(gòu)網(wǎng)點的價值發(fā)生了重大的變化，原來人多是網(wǎng)點的優(yōu)勢，現(xiàn)在已經(jīng)成為了負(fù)擔(dān)，因為未來絕大多數(shù)業(yè)務(wù)要在網(wǎng)上完成，這個時候如何去打造傳統(tǒng)銀行互聯(lián)網(wǎng)端的能力成為銀行的痛點，這個痛點并不在于技術(shù)，技術(shù)只要花錢都能買到，但是問題是如何把技術(shù)更好地應(yīng)用到服務(wù)當(dāng)中，其實傳統(tǒng)金融機構(gòu)是缺乏這種想象力和能力的。我們會發(fā)現(xiàn)，過去一段時間互聯(lián)網(wǎng)的很多創(chuàng)新被商業(yè)銀行迅速加以復(fù)制，而且取得了很好的效果。這個對銀行的影響或者對整個金融業(yè)的影響是雙面的，一方面讓它傳統(tǒng)的價值喪失，逼著它從網(wǎng)點上、從形態(tài)上發(fā)生變化；另一方面也給它提供了新的思維方式，帶動了它的成長。更重要的是，互聯(lián)網(wǎng)渠道的使用、用戶習(xí)慣的變化對金融機構(gòu)提高數(shù)據(jù)分析能力和降低運營成本是有很大好處的。我們也看到，過去幾年當(dāng)中國際大型銀行的網(wǎng)點數(shù)量實際上是在減少，人員數(shù)量也在減少。中國銀行業(yè)從去年開始人員已經(jīng)在減少，今年上半年更明顯，未來我們預(yù)計網(wǎng)點數(shù)量也將發(fā)生這樣的調(diào)整，這就是一個大的背景和環(huán)境，關(guān)于金融生態(tài)背后主導(dǎo)的因素。

在現(xiàn)在的情況下，整個金融業(yè)的生態(tài)變化是什么情況呢？一方面是新興業(yè)態(tài)或者企業(yè)不斷進(jìn)來，有一些新的玩兒法，包括之前很多第三方支付、P2P等各種形態(tài)在做一些嘗試。另一方面我們也看到，傳統(tǒng)金融機構(gòu)也在做一些互聯(lián)網(wǎng)金融嘗試，我們看到很多銀行現(xiàn)在都有自己的電商平臺，也有自己的網(wǎng)上支付和各種各樣其他的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新。我認(rèn)為這還是變化過程當(dāng)中的，剛開始的時候，新的生態(tài)和新的領(lǐng)域出來了，大家都按照這些想法、按照這些模式去復(fù)制。而且大家都有個想法，想做大而全的方式，因為有一兩個成功的大而全的模式在那個地方，其他所有的機構(gòu)都想著去做大而全的方式，什么都想自己做，比如剛才講的銀行去做電商、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)甚至實體企業(yè)都在搭建自己的金融服務(wù)平臺，都想做大而全的生態(tài)，抱著這樣一個很好的想法，這是目前的一個狀態(tài)，也說明了現(xiàn)在整個金融生態(tài)還在快速變化過程當(dāng)中，它最終有沒有成型呢？我個人覺得恐怕還沒有，大家都在這樣一個大的背景下去嘗試新的領(lǐng)域、嘗試一些新的模式，試圖去打造一個完整的金融生態(tài)或者完整的生態(tài)鏈。但是實際上到最后，因為不同的機構(gòu)是有不同能力和專長的，在經(jīng)過一段時間的嘗試之后，現(xiàn)在大家百花齊放這種狀態(tài)，所有人都一窩蜂去干金融或者干互聯(lián)網(wǎng)金融這種狀態(tài)會逐步趨于理性，這個時候，專業(yè)化可能會變成未來一個更多的趨勢?，F(xiàn)在所有人都想打造一個完整的生態(tài)鏈，未來可能只需要在一個點上做得非常專業(yè)，就成為它一個成功的方向。我們認(rèn)為，一個成熟的金融體系當(dāng)中，如果把金融業(yè)務(wù)分為前臺、中臺、后臺，我們認(rèn)為它未來的發(fā)展方向就是前臺會越來越專業(yè)化，中臺會越來越集中，這樣降低成本，后臺是一個開放的平臺，越來越平臺化，這樣能夠吸引更多的能力，組合更多的機構(gòu)資源進(jìn)來，更有效地降低它的成本。從這個角度來講，我們認(rèn)為傳統(tǒng)金融和新興互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展未來的理想狀態(tài)會走向更為專業(yè)的分工，傳統(tǒng)金融在它的資金來源方面仍然占有優(yōu)勢，在客戶的獲取方面仍然占有優(yōu)勢，尤其是在線下網(wǎng)點當(dāng)中，同時在風(fēng)險控制方面有它傳統(tǒng)的優(yōu)勢。但是，對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來講，在一些細(xì)分領(lǐng)域、在資產(chǎn)端，它可能會有一些專業(yè)的能力，通過它和機構(gòu)之間的合作，能夠有效降低傳統(tǒng)金融機構(gòu)的成本，充分發(fā)揮雙方的優(yōu)勢。同時，傳統(tǒng)金融機構(gòu)有一些互聯(lián)網(wǎng)化的發(fā)展，但痛點在于它缺乏這種能力和技術(shù)，可以通過這種方式去整合合作，形成共同的發(fā)展。

所以從長遠(yuǎn)來看，新的監(jiān)管辦法出臺以后，有些人對互聯(lián)網(wǎng)金融持有悲觀的態(tài)度，前兩年過度樂觀，但現(xiàn)在又過度悲觀。但是我們認(rèn)為，整個金融生態(tài)的改變對提升效率有很好的作用。在今后一段時間的調(diào)整、整合和市場篩選之后，未來可能會形成相對比較穩(wěn)定的生態(tài)，向著更加專業(yè)化、合作化的方向去發(fā)展。對于可持續(xù)來講，這可能是未來真正意義上可持續(xù)發(fā)展的方式，而不是一個簡單的、短期的吸引眼球的炒作或者過度關(guān)注。

我的發(fā)言就是這些，謝謝大家。

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