國(guó)金證券研究所試水類合伙人制

文丨中國(guó)證券報(bào)

12月30日訊，年底跳槽多，如何能夠?qū)I(yè)內(nèi)炙手可熱的研究員吸引并留住是各家券商最頭疼的問(wèn)題。日前國(guó)金證券研究所所長(zhǎng)何媛媛首次披露業(yè)內(nèi)最新做法：類合伙人制、大平臺(tái)運(yùn)作、凈收入分成，國(guó)金正在打造吸引研究員的核心法寶。

獨(dú)立運(yùn)營(yíng)機(jī)制受關(guān)注

國(guó)金證券研究所所長(zhǎng)何媛媛表示，他們?cè)跇I(yè)內(nèi)是少有的公司獨(dú)立營(yíng)運(yùn)的研究所。研究所自2014年起正式更名為——國(guó)金證券上海投資咨詢分公司，成為獨(dú)立運(yùn)營(yíng)、自負(fù)盈虧的分公司。在員工薪酬激勵(lì)方面，國(guó)金證券采取凈收入比例提成模式，區(qū)間比例在40%-50%之間。國(guó)金在業(yè)內(nèi)首次明確并落實(shí)這一比例，因此受到同行關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這一舉措客觀公平地反映出研究員的研究?jī)r(jià)值，大大提升了研究員內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)活力。

目前，國(guó)金證券正在試水類合伙人制度，并借此來(lái)吸引資深研究員的關(guān)注。

“類合伙人是共享收益共擔(dān)責(zé)任的運(yùn)營(yíng)模式。”何媛媛說(shuō)，合伙人必須是認(rèn)同公司經(jīng)營(yíng)理念且能夠持續(xù)在公司平臺(tái)做出貢獻(xiàn)的人，證券研究并不適宜做股權(quán)激勵(lì)，因?yàn)樽C券研究的價(jià)值創(chuàng)造主要源于個(gè)人的智力付出。律師事務(wù)所、合伙人制的私募基金也是一步步發(fā)展而來(lái)。

國(guó)金證券的研究模式和機(jī)制一直比較順暢，何媛媛認(rèn)為，即使是對(duì)內(nèi)服務(wù)，也有專門的人員對(duì)接需求，并做出合理的定價(jià)，所以較少出現(xiàn)和其他部門因?yàn)槔娴姆制绯镀ぁ?/p>

平臺(tái)戰(zhàn)略拓展發(fā)展空間

隨著國(guó)金證券平臺(tái)化戰(zhàn)略的思路，研究所積極轉(zhuǎn)型，2016年則成為國(guó)金研究所的轉(zhuǎn)型之年。

何媛媛表示，平臺(tái)化戰(zhàn)略的核心是人才，一方面研究所引進(jìn)了一批優(yōu)秀的分析師，另一方面也非常注重分析師的培養(yǎng)。自2006年到2009年，國(guó)金證券研究所多位分析師登上各種排行榜第一名，使得當(dāng)時(shí)還規(guī)模偏小、業(yè)務(wù)范圍狹窄的國(guó)金證券備受矚目。近年來(lái)，國(guó)金證券各類業(yè)務(wù)都取得不俗的成績(jī)，贏得市場(chǎng)的普遍關(guān)注，此時(shí)的國(guó)金證券研究所迎來(lái)二次創(chuàng)業(yè)的發(fā)展契機(jī)。

何媛媛告訴記者，作為獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的研究所，平臺(tái)化戰(zhàn)略使得該所在今年市場(chǎng)遇冷的情況下，其業(yè)務(wù)收入保持穩(wěn)定，傭金收入依然位居行業(yè)前列;同時(shí)，國(guó)金證券研究所的研究團(tuán)隊(duì)開(kāi)始了從單純的行業(yè)研究到行業(yè)、產(chǎn)業(yè)融合的積極轉(zhuǎn)型。

一般來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)賣方研究所分三類。何媛媛表示，一是以品牌為核心追求，研究所是證券公司的成本中心，他們研究力量的投入上主要是基于對(duì)公司品牌外延的考慮。二是部分小券商，定位證券公司的內(nèi)部協(xié)同服務(wù)，基本以對(duì)內(nèi)為主。三是自主經(jīng)營(yíng)的模式，類似國(guó)金、申萬(wàn)等真正創(chuàng)造并體現(xiàn)研究?jī)r(jià)值。

何媛媛說(shuō)：“未來(lái)我們會(huì)更加注重平臺(tái)化戰(zhàn)略。”作為賣方研究機(jī)構(gòu)，國(guó)金研究所有與眾不同的地方。該所近年來(lái)逐步形成比較獨(dú)特的研究創(chuàng)造價(jià)值模式，因此對(duì)于研究員的晉升道路就有了更多不同的選擇。正是在國(guó)金研究所的大平臺(tái)上，類事業(yè)部制讓分析師的事業(yè)有了拓展的空間，吸引并留住了一些資深分析師。

從研究所的行業(yè)發(fā)展來(lái)看，未來(lái)收入是最大的制約，何媛媛認(rèn)為，無(wú)論是收入總量還是收入的種類，這兩年賣方研究都面臨問(wèn)題，以公募為代表的機(jī)構(gòu)的傭金率雖然固化，但整體有限，因?yàn)檎w權(quán)益市場(chǎng)的交易量就沒(méi)有太多增長(zhǎng)。但同時(shí)，研究所的成本高企，對(duì)于能夠上榜的不到200人的研究員爭(zhēng)奪更為激烈。業(yè)內(nèi)不僅是國(guó)金證券意欲補(bǔ)充明星分析師，近期中泰、天風(fēng)、安信、國(guó)信等研究所也都在積極招募分析師。如果是全覆蓋的研究所成本都要每年2億元之上。

“我們的收入正往廣泛和多元化的方向發(fā)展。”國(guó)金證券表示，來(lái)自公募基金的服務(wù)收入從占比三分之二今年降低到一半左右，其它的包括私募業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)客戶高凈值客戶增值業(yè)務(wù)。在客戶種類和需求都增加的情況下，國(guó)金證券研究所正在探索新的業(yè)務(wù)模式。

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