文丨證券時(shí)報(bào) 天弘基金國(guó)際業(yè)務(wù)部副總監(jiān) 劉冬
1月3日訊,上世紀(jì)70年代,在美國(guó)最先出現(xiàn)了針對(duì)機(jī)構(gòu)投資人的指數(shù)基金。伴隨指數(shù)基金出現(xiàn)至今,學(xué)界和業(yè)界一直都存在一種質(zhì)疑,那就是這種只能提供市場(chǎng)平均回報(bào)的產(chǎn)品,真能吸引投資人的興趣嗎?
從資產(chǎn)管理規(guī)模來(lái)看,在過(guò)去的40年中,指數(shù)基金的資產(chǎn)大幅增長(zhǎng)。1985年,指數(shù)基金的規(guī)模達(dá)到5.11億美元,1995年增至550億美元,2005年已經(jīng)達(dá)到8680億美元?,F(xiàn)在,指數(shù)基金的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到4萬(wàn)億美元,占權(quán)益類市場(chǎng)份額從1995年的4%增長(zhǎng)至2015年的34%。市場(chǎng)的選擇給出了答案。
從資金流向來(lái)看,可以更清楚地看到指數(shù)基金對(duì)于傳統(tǒng)主動(dòng)型管理基金市場(chǎng)份額的搶占。從2008年開始一直到現(xiàn)在的8年時(shí)間里,指數(shù)基金在所有權(quán)益類基金資金凈流入中的占比達(dá)到160%,單美國(guó)市場(chǎng)有5000億美元的基金從主動(dòng)管理型基金流入了被動(dòng)管理型基金。在過(guò)去5年美國(guó)整個(gè)基金市場(chǎng),大概有80%的凈現(xiàn)金流進(jìn)入了被動(dòng)投資這個(gè)領(lǐng)域,也就是指數(shù)基金。金融危機(jī)之后,投資者對(duì)被動(dòng)管理的指數(shù)基金凈申購(gòu)了超過(guò)1萬(wàn)億美元,而同時(shí),他們對(duì)主動(dòng)管理的股票基金凈贖回了6000億美元,投資者的偏好從主動(dòng)管理到被動(dòng)管理轉(zhuǎn)換了超過(guò)1.6萬(wàn)億美元。
似乎我們已經(jīng)回答了本文開始提出的問(wèn)題:指數(shù)型基金真的吸引了很多投資人的興趣。那么下一個(gè)問(wèn)題,這種產(chǎn)品提供的回報(bào)真的具有競(jìng)爭(zhēng)力嗎?
從數(shù)據(jù)來(lái)看,截至2014年年底,在美國(guó)一共有2850只注冊(cè)超過(guò)15年的主動(dòng)管理的股票基金,這里面只有26%是可以跑贏指數(shù)的,同時(shí)能夠連續(xù)三年跑贏指數(shù)的基金就更少了,只有9%的基金可以連續(xù)三年跑贏指數(shù),也就是說(shuō)有91%的基金在三年里面都會(huì)有一年或者兩年,甚至三年全部是跑輸指數(shù)的。就算是專業(yè)的基金經(jīng)理,過(guò)去10年在美國(guó)、歐洲、澳洲和中國(guó)香港等成熟市場(chǎng),每年平均只有不到20%的基金經(jīng)理可以跑贏市場(chǎng)指數(shù)。換句話來(lái)說(shuō),選擇指數(shù)投資策略,已經(jīng)可以跑贏絕大部分基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)了。
一個(gè)更有趣的對(duì)比視角將我們?cè)俅螏Щ亓耸澜缟系谝恢恢笖?shù)基金。這是一只追蹤標(biāo)普500的指數(shù)基金,2015年夏天,這只基金度過(guò)了40周年的紀(jì)念日。通過(guò)對(duì)比業(yè)績(jī)可以發(fā)現(xiàn),自該基金成立以來(lái),標(biāo)普500指數(shù)每年跑贏股票型基金指數(shù)的幅度為1.6%。標(biāo)普500指數(shù)的年均回報(bào)為11.2%,大盤股基金是9.6%,30年復(fù)合計(jì)算,標(biāo)普500指數(shù)基金累積多賺946%。市場(chǎng)證明,指數(shù)基金的表現(xiàn)經(jīng)受住了時(shí)間的考驗(yàn)。
除了業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)之外,指數(shù)基金的優(yōu)勢(shì)還包括:第一,指數(shù)基金擁有廣泛而多元化的投資,能借助涵蓋市場(chǎng)比較廣的指數(shù),給投資者帶來(lái)非常廣泛的、多元化的市場(chǎng)。第二,指數(shù)基金的虧損是比較可控制的,具有可預(yù)見性。而主動(dòng)投資型基金是沒(méi)有這個(gè)可預(yù)見性的,有的時(shí)候年份特別好,有的時(shí)候年份特別壞。第三,由于指數(shù)基金的規(guī)模效應(yīng)和管理模式,所以收費(fèi)比較低。其中,在低利率及低收益的環(huán)境下,成本就變得至關(guān)重要,也會(huì)有越來(lái)越多的投資者愿意為低成本投資買賬。
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