京東金融從京東剝離 劉強(qiáng)東仍是實(shí)際掌控者

文|投資界

3月5日訊，近日來(lái)關(guān)于京東金融即將完成私有化且獲得新一輪融資的消息沸沸揚(yáng)揚(yáng)，如今一切都有了定論。

3月2日，京東集團(tuán)發(fā)布了2016年財(cái)報(bào)，在財(cái)報(bào)中還公布，2017年3月1日，京東集團(tuán)簽署了關(guān)于重組京東金融(負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)京東互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù))的最終協(xié)議。

按照協(xié)議，京東集團(tuán)出讓了其持有的京東金融股份(68.6%)，將不擁有京東金融的法律所有權(quán)或有效控制權(quán)，換來(lái)的是新投資者購(gòu)買股份所付出的143億元現(xiàn)金和京東金融未來(lái)盈利后40%的利潤(rùn)分配。

根據(jù)最終協(xié)議，該交易須遵守若干完成條件，目前預(yù)計(jì)將于2017年中旬完成。交易完成后，京東金融的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)將不再合并到京東集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表。也就是說(shuō)京東金融將由此完成私有化，轉(zhuǎn)型為一家純內(nèi)資企業(yè)。

估值遠(yuǎn)超500億

事實(shí)上，早在四個(gè)多月前京東金融就預(yù)告了此次拆分：2016年11月15日，在京東集團(tuán)公布的2016年第三季度財(cái)報(bào)中宣告將出售京東金融的全部股份，以謀求京東金融在股份身份上的完全內(nèi)資化。對(duì)于謀求金融板塊的內(nèi)資身份，京東集團(tuán)當(dāng)時(shí)給出的解釋就很明確：“主要目的是將京東金融轉(zhuǎn)型為只有中國(guó)投資者作為股東的企業(yè)，以便在中國(guó)開(kāi)展某些需要政府許可的金融服務(wù)業(yè)務(wù)，并更好的利用中國(guó)資本市場(chǎng)的資金。”

的確，在中國(guó)的政策環(huán)境下，金融業(yè)始終是一個(gè)重監(jiān)管行業(yè)，尤其是新興的互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，政府正在一步步加強(qiáng)監(jiān)管，而不管法律規(guī)定如何，無(wú)論在獲取拍照、開(kāi)展業(yè)務(wù)還是登陸內(nèi)地資本市場(chǎng)，純內(nèi)資背景的企業(yè)肯定還是要比混血企業(yè)能夠謀求更多的政策便利。

此前有傳言稱京東金融估值500億元，可以看出其是由143億元是京東集團(tuán)28.6%股份的對(duì)價(jià)。據(jù)雷帝觸網(wǎng)的報(bào)道，有業(yè)內(nèi)人士指出，這種計(jì)算方式不對(duì)。

京東集團(tuán)當(dāng)前所獲得的京東金融未來(lái)40%的利潤(rùn)分配權(quán)，其價(jià)值高于40%的股份價(jià)值，因?yàn)檫@是一個(gè)只享受收益，不承擔(dān)虧損的對(duì)價(jià)。新一輪投資者所獲得的股權(quán)應(yīng)該達(dá)不到京東金融重組后的28.6%的股份，所以其估值必然是大于500億元。

而據(jù)京東金融的數(shù)據(jù)，去年其全年交易額破萬(wàn)億，成立三年以來(lái)，每年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)120%，一家缺乏金融牌照的公司能持續(xù)增長(zhǎng)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看其估值也有不斷上漲的可能。

劉強(qiáng)東繼續(xù)掌控京東金融

在財(cái)報(bào)中還有一點(diǎn)需要注意的是，京東CEO劉強(qiáng)東將按照和其他第三方投資人一致的價(jià)格購(gòu)入京東金融4.3%的股份，并遵循同樣的協(xié)議。此外，劉強(qiáng)東還將擁有京東金融多數(shù)表決權(quán)。也就是說(shuō)劉強(qiáng)東將以4.3%的股權(quán)掌握京東金融的話語(yǔ)權(quán)。

這不禁讓人類比劉強(qiáng)東與京東集團(tuán)的情況。據(jù)京東集團(tuán)此前遞交給美國(guó)SEC的文件顯示，劉強(qiáng)東持有京東集團(tuán)16.2%的股份，騰訊一度超過(guò)劉強(qiáng)東成為第一大股東，不過(guò)這也不影響劉強(qiáng)東對(duì)京東的話語(yǔ)權(quán)。

財(cái)報(bào)公布，劉強(qiáng)東實(shí)現(xiàn)對(duì)京東金融的控制，是通過(guò)一系列的投票權(quán)委托實(shí)現(xiàn)，包括員工持股投票權(quán)以及其他投資人的投票權(quán)。這也是很多創(chuàng)業(yè)公司在引入外部投資時(shí)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)為了不喪失話語(yǔ)權(quán)而普遍使用的策略。

2017對(duì)于京東金融，另一個(gè)無(wú)法避開(kāi)的問(wèn)題是牌照。

但凡介入金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們幾乎都在瘋狂地拿金融牌照。一直被看做對(duì)標(biāo)公司的螞蟻金服有銀行牌照(網(wǎng)商銀行)、第三方支付牌照(支付寶)、個(gè)人征信牌照(芝麻信用)、小貸牌照(螞蟻微貸)，同時(shí)，阿里還控股了天弘基金從而將基金業(yè)務(wù)收入囊中、控股了瑞東集團(tuán)從而進(jìn)軍券商業(yè)務(wù)，以及成立了融資擔(dān)保公司、發(fā)起成立了互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心。騰訊旗下的金融牌照也不少，包括銀行牌照(微眾銀行)、第三方支付牌照(財(cái)付通)、個(gè)人征信牌照(騰訊征信)，以及參股了富途證券和華泰證券。

從2013年10月獨(dú)立運(yùn)營(yíng)至今，京東金融已經(jīng)擁有了包括支付、小貸、基金銷售支付、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、保理等牌照，雖然尚未申請(qǐng)銀行、券商等牌照，但確實(shí)已經(jīng)滿足了當(dāng)前的業(yè)務(wù)需要。對(duì)于將自身定位為“金融科技公司”的京東金融而言，“唯牌照論”在它身上或許不適用，但對(duì)于業(yè)務(wù)合規(guī)而言，有牌照的加持，肯定會(huì)更有底氣一些。

對(duì)于金融牌照，京東集團(tuán)CEO劉強(qiáng)東曾在2017年集團(tuán)年會(huì)上透露，京東金融未來(lái)將會(huì)進(jìn)入證券、征信，包括銀行，總有一天京東金融會(huì)申請(qǐng)自己的銀行，或者控股一個(gè)銀行，這樣能夠?yàn)橛脩籼峁┤鹑诘姆?wù)，同時(shí)，也可能會(huì)以投資購(gòu)買的方式進(jìn)入保險(xiǎn)行業(yè)。

而京東金融CEO陳生強(qiáng)也早就說(shuō)過(guò)，“中國(guó)金融市場(chǎng)并不缺一家金融機(jī)構(gòu)，缺的是既能夠給金融機(jī)構(gòu)降低成本、提升效率，同時(shí)又能給他們帶來(lái)收入的、服務(wù)于金融行業(yè)的公司。京東金融致力于提供菜單式的嵌入式的基礎(chǔ)設(shè)施，為廣大的金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。”

綜上來(lái)看，京東金融似乎并不想做一家金控公司，正在尋求向“以技術(shù)為本的金融科技公司”方向突破。但有一點(diǎn)毋庸置疑，內(nèi)資化的京東金融在2017年必然會(huì)各種大動(dòng)作不斷!

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