分級(jí)基金新規(guī)將至！上佳替代品不知道就晚了

文丨EarlETF投資視界 張翼軫

3月14日訊，雖然距離5月1日的分級(jí)基金新規(guī)還有一個(gè)多月，但是已經(jīng)有不少朋友收到了券商營業(yè)部的通知，提醒他們分級(jí)基金30萬元資產(chǎn)門檻新規(guī)的事情。

是的，從5月1日開始，只有在你的證券賬戶20個(gè)交易日其名下日均證券類資產(chǎn)合計(jì)不低于30萬元并且簽署《分級(jí)基金投資風(fēng)險(xiǎn)揭示書》的前提下，才能繼續(xù)交易分級(jí)基金。

對(duì)于滿足30萬門檻的讀者，這次的新規(guī)不過是簽署一個(gè)文件的麻煩，但是對(duì)于沒那么多資金的散戶，這就意味著分級(jí)基金的大限將至——未來只能與這種超級(jí)好玩的交易工具說拜拜了。

那么，揮別分級(jí)基金之后，還有替代品么?這也是部分受困于資金規(guī)模的讀者都在問的。

如果你希望的是杠桿交易，那么對(duì)不起，伴隨分級(jí)B而來的低門檻加杠桿之路的確是從此關(guān)上了。

但是如果你和筆者一樣，交易分級(jí)基金更多是為了以行業(yè)指數(shù)為主的指數(shù)投資和申購贖回套利的話，那么其實(shí)是有不錯(cuò)的替代品的——LOF基金。

創(chuàng)新視角看LOF

這些年，中國的證券市場(chǎng)，還是有不少創(chuàng)新產(chǎn)品的。

比如此次受到嚴(yán)格監(jiān)管的分級(jí)基金，就是中國證券市場(chǎng)的創(chuàng)新。

而本文的主角，也就是分級(jí)基金的替代品LOF，也是中國證券市場(chǎng)的又一個(gè)創(chuàng)新。

LOF，全稱是Listed Open-Ended Fund，中文名是上市型開放式基金。

從這個(gè)名字，大體就能夠領(lǐng)悟他的特色，既具有部分開放式基金的特點(diǎn)，又具有部分交易型基金ETF的特色。

當(dāng)然，如果放在分級(jí)基金受限的大背景下，我覺得用下面兩句話來形容LOF也許更到位：LOF可以視為申贖門檻較低的ETF，也可以視為只有母基金的分級(jí)基金。

至于怎么解讀這兩句話，可以先看下面的這張表，后續(xù)的段落會(huì)詳細(xì)展開。

LOF可以是指數(shù)投資利器

在證券賬戶操作指數(shù)投資，以往兩大工具是ETF和分級(jí)基金。

ETF作為全球最主流的指數(shù)投資工具，在A股市場(chǎng)自然也是有的，比如著名的50ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF都是。不過中國的ETF市場(chǎng)發(fā)展的不算好，除了幾個(gè)規(guī)模ETF交投活躍，其他的行業(yè)ETF大多比較冷清。

是的，曾經(jīng)行業(yè)指數(shù)投資的重鎮(zhèn)，是分級(jí)基金，幾乎所有想得到的行業(yè)、概念，都可以找到對(duì)應(yīng)的分級(jí)基金，而且類似證券、軍工、TMT等熱門概念，往往還不止一個(gè)可選。再加上分級(jí)基金許多交投活躍，動(dòng)輒上億的成交額，流動(dòng)性很不錯(cuò)。

很可惜，30萬門檻關(guān)上了許多散戶通過分級(jí)基金進(jìn)行行業(yè)指數(shù)投資的道路。

幸而，眼下一個(gè)大趨勢(shì)就是，基金公司開始發(fā)行行業(yè)指數(shù)LOF，比如近期正在發(fā)行兩只行業(yè)LOF：國證航天軍工LOF(501019)和中證國企改LOF(501020)。

軍工和國企改，無疑是當(dāng)下的熱點(diǎn)。

軍工就不用說了，每年的軍費(fèi)增長就是最大的利好，更何況特朗普的上任平添許多的題材。

至于國企改，今年應(yīng)該也是各類國企改革加速推進(jìn)的，所以這個(gè)概念依然會(huì)被熱炒。

如果說軍工目前還是有一些ETF產(chǎn)品的，那么國企改領(lǐng)域，在剔除分級(jí)基金之后，目前除了一只滬市國企改基金，就沒有全市場(chǎng)的國企改交易型指數(shù)產(chǎn)品了。顯然這只指數(shù)LOF可以填補(bǔ)分級(jí)基金受限制之后的市場(chǎng)空白。

如果這兩只LOF真的能夠受歡迎，那么估計(jì)未來這類LOF會(huì)發(fā)行越來越多。

套利可以玩，門檻還更低

交易型基金，最具有魅力的，自然是套利機(jī)制。

無論是ETF還是分級(jí)基金，都有各自的套利機(jī)制。當(dāng)然對(duì)于普通消費(fèi)者，最熟悉同時(shí)也是最具有高收益潛質(zhì)的，自然還是分級(jí)基金的套利機(jī)制——遇上類似2015年那樣的瘋牛行情，兩天套利10%也是稀松的事情。

當(dāng)然，如今分級(jí)基金受限之后，套利對(duì)于普通散戶就是一件很遙遠(yuǎn)的事情了——畢竟ETF動(dòng)輒100萬份的起板，所需要的百萬級(jí)資金，是普通人不具有的——能玩得起ETF套利的，玩分級(jí)基金也不在話下了。

這時(shí)候，這兩只指數(shù)LOF的發(fā)行，就超級(jí)有意義了。

LOF有點(diǎn)像分級(jí)基金中的母基金，同樣既可以以凈值通過場(chǎng)內(nèi)申贖，也可以通過市價(jià)進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)的交易，而這兩者之間一旦出現(xiàn)價(jià)差，就是套利的機(jī)會(huì)。

如果你是經(jīng)歷過2015年瘋牛行情的老玩家，可能對(duì)于當(dāng)時(shí)的幾波LOF套利行情會(huì)有印象，也是2天15%甚至更多的行情，那個(gè)賺錢之輕松，讓人迄今還記憶猶新。

而且，LOF套利機(jī)制的一大好處就是門檻超級(jí)低，1000元起。

要說套利門檻，分級(jí)基金相比ETF自然是低不少的，但是絕大多數(shù)的也要5萬元起，這對(duì)于許多習(xí)慣了分批操作的散戶，依然是一個(gè)不低的起板金額。但是LOF在這個(gè)問題上就相當(dāng)?shù)暮吞@可親了，他的申贖門檻和普通的開放式基金一樣，1000元就能操作了。

所以，對(duì)于受限制于資金量而不能再嘗試分級(jí)基金套利的散戶，門檻更低的LOF簡(jiǎn)直是最可愛的替代品，真可謂是上帝為你關(guān)上了一扇門，一定會(huì)為你打開一扇窗。

更何況，雖然LOF不像分級(jí)基金有A級(jí)+B級(jí)的結(jié)構(gòu)，少了許多復(fù)雜的玩法，但是在套利上，因此也少了買入A級(jí)+B級(jí)合并或者申購后拆分成A級(jí)+B級(jí)的復(fù)雜，對(duì)于許多始終被分級(jí)基金分拆合并困擾的投資者，LOF的申贖套利，無疑在操作上是更為簡(jiǎn)單的。

其實(shí)，即使你滿足30萬的資金門檻，依然可以進(jìn)一步交易分級(jí)基金，也不等于對(duì)于新發(fā)行和存量的LOF不用關(guān)注。

畢竟，同樣是跟蹤指數(shù)的產(chǎn)品，LOF和分級(jí)基金是具有很大的互相替代性的，比如如果市場(chǎng)配合，就可以進(jìn)行拋售溢價(jià)的分級(jí)基金買入折價(jià)的LOF的跨產(chǎn)品操作，更何況在部分火熱行情中，LOF的溢價(jià)至胸悶是讓分級(jí)基金也汗顏的——如果平時(shí)多多關(guān)注，這個(gè)信息量也能轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的。

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。