謀全牌照打造資本鏈條閉環(huán) 私募啟大金融時代

文丨中國證券報

3月24日訊，繼鵬揚基金之后，凱石基金管理有限公司(下稱“凱石基金”)近日獲得證監(jiān)會批準，成為市場上第一家全部由自然人持股的公募基金公司。 私募紛紛申請公募牌照，其實僅僅是拓展下游資金端渠道的途徑之一，更大的目標仍是打通全產(chǎn)業(yè)鏈。當前包括九鼎、中植、和君在內(nèi)的多家私募機構(gòu)都開始全產(chǎn)業(yè) 鏈布局，通過并購、參股等方式，將下游資金端和上游投資端等業(yè)務收入囊中，力圖打造全產(chǎn)業(yè)鏈平臺，私募機構(gòu)大金融、全產(chǎn)業(yè)鏈時代已全面開啟。

私募謀求全牌照

自去年以來，深圳一家私募機構(gòu)就在謀求收購或申請全新的公募基金牌照。“我們有兩手準備，一方面準備收購現(xiàn)成的公募基金牌照，但現(xiàn)在合適的牌照比較稀 缺，所以我們也在準備材料，籌劃申請公募基金牌照，籌備工作今年1月份就完成了，公司非常看好公募牌照帶來的正面作用。”

“有了公募牌照，承接委外資金會方便很多，有不少銀行、保險的機構(gòu)朋友都向我承諾，只要有公募牌照，可以直接放幾十億、上百億的委外資金到我們公司。”深圳另一國資背景的私募機構(gòu)負責人坦言。

據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站披露的信息，截至去年底，已有數(shù)十家公司提交申請，包括凱石基金、重陽基金、博道基金、朱雀基金等老牌私募。而凱石基金則在2017年3月3日獲得證監(jiān)會正式核準。

私募機構(gòu)對獲取公募牌照興趣大增的原因，其中獲取充足的彈藥是最為迫切的動機，“相對而言，傳統(tǒng)的依托私人銀行、 三方渠道、自主發(fā)行這些渠道，今年在募集資金上顯得很艱難，像我們公司，雖然我做了很多工作，但是今年也就募集了一兩個億，跟2014年、2015年有非 常大的差距。有了公募牌照，對于引入社保等長線資金會有很大優(yōu)勢。”深圳一家管理規(guī)模接近百億的私募機構(gòu)市場部人士透露。

值得注意的是，公募牌照只是私募機構(gòu)小試牛刀的一個舉措。不少私募機構(gòu)還將目標放在保險、銀行、信托、證券等多類金融牌照上。比如今年1月，上海合晟資產(chǎn)管理股份有限公司(以下簡稱“合晟資產(chǎn)”)宣布通過現(xiàn)金支付方式，合計收購瑞龍期貨100.00%股權(quán)。此前，期貨界大佬葛衛(wèi)東曾收購廣東鴻海期貨。

除公募外，多個金融牌照中，保險應是另外一個頗受私募追捧的金融牌照。此前2015年8月，九鼎投資就通過收購中捷保險成為國內(nèi)首家進軍保險業(yè)的私募公司。

去年12月深圳市和聚基金管理股份公司宣布通過協(xié)議受讓安誠財產(chǎn)保險股份有限公司的部分股份。此后北京信中利投 資股份有限公司(以下簡稱“信中利”)通過參股，也成為第三家染指保險的私募。2月10日，信中利發(fā)布公告，宣布近日已收到通知，國富人壽保險股份有限公 司已收到保監(jiān)會的籌建批復(保監(jiān)許可[2017]63號)。此前2015年12月1日，信中利宣布與廣西投資集團有限公司等其他8家公司共同發(fā)起設立國富 人壽保險股份有限公司。其中，信中利擬出資1.8億元，占國富人壽擬注冊資本的12%。

除信中利、九鼎獲得保險牌照外，更多的私募仍在努力中。如去年8月21日，深圳菁英時代基金管理股份有限公司(以下簡稱“菁英時代”)宣布將與中鐵國恒等公司籌建人壽保險公司，擬定注冊資本為20億元，菁英時代擬出資不超過3億元人民幣，持股比例不超過總股本15%。今年1月24日，同創(chuàng)偉業(yè)宣布與深圳華大基因科技有限公司等聯(lián)合設立華大健康保險股份有限公司。其中，同創(chuàng)偉業(yè)出資1.2億元，持有8%股份。

深圳一擬參股保險公司的私募高管表示，公司進軍保險，除了看好保險行業(yè)外，很重要的一點就是保險具有獨特的資本投資價值，目前保險的投資范圍明顯大于其他金融機構(gòu)，除了黃金、大宗商品外，幾乎沒有保險資金不能投資的領域。而保險在業(yè)務上，又可提供源源不斷的資金。

中央財經(jīng)大學保險學院教授郝演蘇指出，保險及其金融功能可以讓實體經(jīng)濟插上騰飛的翅膀，通過保險業(yè)形成的大規(guī)模浮存金，建立保險負債業(yè)務大幅擴張的平臺，不僅可以成為權(quán)益類證券投資的糧草，還可以為控股集團的各項產(chǎn)業(yè)提供發(fā)展能量。

打造資本鏈條閉環(huán)

事實上，私募機構(gòu)并不僅僅滿足于拿到各類金融牌照，對他們而言，金融牌照是拓展資金端的一種方式，而包括九鼎、和君等公司在內(nèi)的私募機構(gòu)，早已將觸角延伸到投資端，大規(guī)模收購、入股各類公司，打造資本鏈條的閉環(huán)。

2月18日，蘇州高新發(fā)布參與九鼎集團旗下公司九州證券增資擴股計劃的公告稱，以每股3.6元的價格，對九州證券投資2億元。而就在一個月之前，九州證券表明將在今年引入中石化作為戰(zhàn)略投資者。

過去數(shù)年，九鼎開始搭建“以PE為主體，VC和不動產(chǎn)投資為兩翼”的業(yè)務模式，并在新三板掛牌后利用大規(guī)模融資的便利，開始大規(guī)模收購并搭建自身的金融控股架構(gòu)。包括定向增發(fā)股票進行百億級別的募資，收購香港富通保險，九州證券籌劃大規(guī)模增資等。而在實現(xiàn)母公司、子公司雙上市后，九鼎集團大舉投資金融業(yè)，涉足基金、銀行、券商、保險等金融業(yè)務，已然成為一個綜合性金融與投資平臺。

按照九鼎投資創(chuàng)始合伙人蔡蕾的解釋，在新的九鼎集團架構(gòu)中，無論是公募基金、證券公司還是富通香港，都是為了解決九鼎集團資金來源的“資金端”;而企業(yè)并購和不動產(chǎn)金融產(chǎn)品的投資，則是九鼎集團未來的“投資端”。

此外，和君集團也從管理咨詢集團起家，當前的主要業(yè)務為和君咨詢(亞洲最大的咨詢公司之一，主要業(yè)務是管理咨詢和投資銀行)、和君資本(以VC、PE和PIPE的方式，為企業(yè)提供資金和資本運作的系統(tǒng)解決方案)、和君商學(以O2O的方式提供產(chǎn)業(yè)、管理和金融等方面的培訓)以及匯冠股份(深交所創(chuàng)業(yè)板上市公司)。該公司旗下還有包括和君灃盈資產(chǎn)管理有限公司等在內(nèi)的資產(chǎn)管理機構(gòu)。

而和君系近年來通過旗下公司或者旗下基金大舉進入資本市場，進行一系列資本運作和產(chǎn)業(yè)布局。2016年12月份，先期布局乾照光電的“和君系”旗下公司和君正德及其一致行動人蘇州和正，在乾照光電創(chuàng)始人減持及讓渡股權(quán)后順利成為公司第一大股東。而此前，威創(chuàng)股份、富春通信等也被和君集團入股。

最近幾年，中植集團一直專注于行業(yè)龍頭和上市公司的產(chǎn)業(yè)并購及投資，業(yè)務形式包括股權(quán)投資、定增/配售、海外業(yè)務、并購基金、并購整合及戰(zhàn)略咨詢等五大 板塊。一方面，可為企業(yè)拓展融資租賃、信托、商業(yè)保理、典當?shù)榷喾N融資渠道;另一方面，又擅長通過突擊入股并購標的、參與項目配套融資等資本運作方式入股 上市公司。當前，該公司已逐步發(fā)展成為投資、融資、產(chǎn)業(yè)基金等金融業(yè)務為一體的緊密、多元的綜合金融服務集團。

從上述幾家公司的情況來看，雖然拓展業(yè)務鏈條的動作和步驟有所不同，但最終呈現(xiàn)的結(jié)果卻十分類似，即一手抓住實業(yè)，另一手則握緊各類金融服務。

私募進入大金融時代

申請公募、券商、保險等金融類牌照能夠幫助私募機構(gòu)解決資金端的問題，而企業(yè)并購和不動產(chǎn)金融產(chǎn)品的投資則能解決投資端的問題。當私募機構(gòu)不斷向上、下 游延伸，一個大金融平臺的布局也逐漸顯露出來。事實上，像九鼎一樣已經(jīng)打通資金端和投資端的私募機構(gòu)還有很多，例如和君、中植等等。而這些全產(chǎn)業(yè)鏈的布局 在私募業(yè)起到示范效應，不少具備實力的私募機構(gòu)正亦步亦趨，謀求成為下一個“九鼎”。

有的私募公司原來只做定增或者二級市場投資，需要有可以投資的項目標的，于是就會尋找有標的資源的機構(gòu)，或收購或通過入股方式合并，以此打通整個產(chǎn)業(yè)鏈。

2016年以來私募越來越走向一級市場，私募機構(gòu)已不滿足于資本利得，而是通過成立新三板基金、參與上市公司定增、設立并購平臺等，實現(xiàn)一二級市場聯(lián)動，從而創(chuàng)造收益。

基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2016年12月底，私募基金行業(yè)的認繳規(guī)模為10.24萬億元，較2015年底增長了5.17萬億元，增幅為101.88%，其中股權(quán)類私募為主要推動力，2016年私募股權(quán)管理規(guī)模增加了3.88萬億元，增幅達138.48%。

格上理財數(shù)據(jù)顯示，截至四季度末，自主發(fā)行基金規(guī)模50億元以上的私募管理人共有44家，較三季度末增加了6家，其中有38家集中于北京、上海和深廣地 區(qū)(北京20家，上海12家，深廣地區(qū)6家)。值得注意的是，北京地區(qū)的成陽資產(chǎn)，上海地區(qū)的富善投資和泓信投資，深廣地區(qū)的兆澤利豐投資，新疆的天源匯智資產(chǎn)以及浙江的永安國富資產(chǎn)成為“自主發(fā)行50億級以上”私募機構(gòu)名單新寵。

隨著私募基金行業(yè)規(guī)模不斷擴大，有業(yè)內(nèi)人士稱，未來會有更多的私募機構(gòu)完成大金融平臺的建設。

格上理財認為，從專注于二級市場投資，到擁抱一級市場股權(quán)投資，登陸新三板，抑或申請公募基金，陽光私募不斷謀求自身變革和破局。在當前宏觀經(jīng)濟低迷的大背景下，資產(chǎn)收益率下滑，“資產(chǎn)荒”問題越來越嚴重，私募基金行業(yè)的競爭將逐步進入拼業(yè)績、比實力、做品牌的良性競爭階段;內(nèi)部競爭方面，強者恒強的局面可能會進一步強化，行業(yè)巨頭將逐步顯露，新進入的機構(gòu)，如果沒有很強的股東背景、專業(yè)優(yōu)勢或資金資源優(yōu)勢，生存將更加困難。在變化莫測的市場環(huán)境中，能夠生存下來，并持續(xù)創(chuàng)造卓越業(yè)績的私募機構(gòu)就會被市場所選擇，其專業(yè)度也將創(chuàng)造出更大的價值。

陳伙鑄表示，大的私募機構(gòu)都希望能夠擴大自身的金融版圖，這是當前的一個趨勢。打通兩端的產(chǎn)品線，有助于私募機構(gòu)打造金融板塊閉環(huán)，創(chuàng)造更多的盈利點，穩(wěn)定業(yè)績，從而提高機構(gòu)的核心競爭力，提高對客戶的服務質(zhì)量。

生成海報

免責聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責。本網(wǎng)站對有關資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責任。任何單位或個人認為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實內(nèi)容時，應及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細侵權(quán)或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關文章源頭核實，溝通刪除相關內(nèi)容或斷開相關鏈接。