慧算賬又遞表了！三次叩門港交所是追夢(mèng)還是續(xù)命？

財(cái)稅SaaS企業(yè)慧算賬再次向港交所遞交招股書，其執(zhí)著令人矚目，卻也盡顯無(wú)奈。

近日，國(guó)內(nèi)知名中小微企業(yè)財(cái)稅解決方案提供商慧算賬向港交所遞交了招股書，并更新披露了2024年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。在此之前，國(guó)內(nèi)另一家財(cái)稅SaaS企業(yè)百望股份成功在港掛牌上市，這或許給了慧算賬沖刺IPO的希望。

不過(guò)，慧算賬已經(jīng)分別在2023年6月、2024年6月二次遞表，均未能順利推進(jìn)上市事宜?；鬯阗~前兩次折戟沉沙，此次卷土重來(lái)，并非勝券在握，更多是被資金需求所迫，亟需上市募資“補(bǔ)血”。

營(yíng)收增長(zhǎng)放緩，走向平庸

在近十年發(fā)展生涯中，慧算賬憑借小微企業(yè)的蓬勃發(fā)展與資本的熱忱追捧，一躍成為國(guó)內(nèi)中小微企業(yè)財(cái)稅解決方案的頭部企業(yè)。

據(jù)了解，慧算賬曾獲得多輪融資，募集資金超14億元，投資方包括騰訊、小米、四川雙馬、高成資本等眾多企業(yè)。另外，據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按收入計(jì)算，2021—2023年慧算賬是國(guó)內(nèi)最大的中小微企業(yè)財(cái)稅解決方案提供商。

在規(guī)模效應(yīng)的庇佑下，慧算賬看似前程似錦，可商業(yè)浪潮瞬息萬(wàn)變，如今它卻陷入了泥沼。營(yíng)收增長(zhǎng)的腳步，從曾經(jīng)的大步流星，變得拖沓遲緩。

從業(yè)績(jī)方面來(lái)看，營(yíng)收增長(zhǎng)幾乎停滯。2020-2024年慧算賬實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為2.75億元、3.47億元、5.16億元、5.39億元、5.51億元，其中2021年以來(lái)分別同比增長(zhǎng)25.92%、48.77%、4.42%、2.31%。

更為棘手的是，虧損陰霾如影隨形。2021-2024年慧算賬的期內(nèi)虧損分別為6.83億元、5.06億元、3.02億元、1.41億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為3.94億元、3.01億元、1.17億元、0.34億元。

可以發(fā)現(xiàn)，至今仍未盈利的慧算賬，在沖刺上市的近年來(lái)實(shí)現(xiàn)了虧損規(guī)模的收窄。但這并非源于核心業(yè)務(wù)的厚積薄發(fā)，而是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與費(fèi)用的大幅壓縮。這種飲鴆止渴式的利潤(rùn)提升，一觸即潰，毫無(wú)持續(xù)性可言。

慧算賬的困境映射出整個(gè)財(cái)稅 SaaS 行業(yè)的通病：前期大規(guī)模投入雖搭建起業(yè)務(wù)框架，卻未能有效轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

核心SaaS業(yè)務(wù)明顯萎靡

慧算賬曾經(jīng)憑借核心 SaaS 業(yè)務(wù)，在中小微企業(yè)財(cái)稅服務(wù)領(lǐng)域嶄露頭角。時(shí)過(guò)境遷，如今的慧算賬卻在核心 SaaS 業(yè)務(wù)上遭遇了滑鐵盧。

慧算賬的主要業(yè)務(wù)分為SATP系統(tǒng)賦能的基于SaaS的解決方案，以及非訂閱式專業(yè)服務(wù)。其中，基于 SaaS 的解決方案長(zhǎng)期以來(lái)都是其營(yíng)收的頂梁柱，但近年來(lái)，這根支柱卻開(kāi)始搖搖欲墜。

數(shù)據(jù)是最冰冷卻也最真實(shí)的見(jiàn)證者：慧算賬2024 年財(cái)報(bào)顯示，中小微企業(yè)貢獻(xiàn)的 SaaS 業(yè)務(wù)收入為 4.09 億元，不增反降，同比下降 1.26%；區(qū)域機(jī)構(gòu)合作伙伴的收入也呈下滑態(tài)勢(shì)，4993 萬(wàn)元的營(yíng)收同比下滑 0.4%。

慧算賬SaaS業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，核心癥結(jié)在于客戶開(kāi)拓未達(dá)預(yù)期目標(biāo)。

一來(lái)，小微企業(yè)倒閉數(shù)量逐年增加，慧算賬拓客難度加大。2022-2024年客戶數(shù)量分別為211909個(gè)、211158個(gè)、201799個(gè)。同期間客戶留存率分別為84.9%、79.4%、80.0%，而客戶推薦率也從本來(lái)就不高的16.7%下降至14.6%。

慧算賬在客戶開(kāi)拓上有心無(wú)力，而這背后國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的陰霾難辭其咎。市場(chǎng)監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，全國(guó)新設(shè)企業(yè)378.2萬(wàn)戶，而注銷企業(yè)達(dá)到318.6萬(wàn)戶，注銷率高達(dá)84.2%，創(chuàng)下近五年新高。

二來(lái)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，慧算賬的獲客成本明顯升高，當(dāng)獲客成本遠(yuǎn)超客戶所能帶來(lái)的價(jià)值時(shí)，業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展便成了空中樓閣。2022-2024年慧算賬的新客戶平均獲客成本分別為4448元、4293元、5369元，獲客難度及成本明顯加大。

三來(lái)，慧算賬自身在運(yùn)營(yíng)管理上的短板，也導(dǎo)致核心 SaaS 業(yè)務(wù)萎靡的關(guān)鍵因素。在規(guī)模擴(kuò)張的狂熱追求中，它忽視了精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的重要性。產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新，同質(zhì)化嚴(yán)重，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中難以脫穎而出，客戶粘性自然無(wú)從談起。

總之，核心SaaS業(yè)務(wù)老客戶流失嚴(yán)重，新客戶獲取又困難重重，慧算賬陷入增長(zhǎng)瓶頸，這也是其急于上市的原因。

整個(gè)SaaS行業(yè)的困境

慧算賬核心 SaaS 業(yè)務(wù)的萎靡不振，絕非孤立的個(gè)案，而是整個(gè)SaaS行業(yè)困境的一個(gè)縮影。

金蝶國(guó)際發(fā)布2024年年報(bào)：經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流9.34億元，同比增長(zhǎng)42.9%；營(yíng)收62.56億元，同比增長(zhǎng)10.2%；虧損大幅收窄32.2%至1.42億元。用友網(wǎng)絡(luò)公司2024年年度業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)凈虧損17.2億元-19.2億元，營(yíng)收91億元-92億元，較2023年下降6.1%-7.1%。

中國(guó)SaaS企業(yè)集體陷入“增收不增利”魔咒，折射出行業(yè)集體困局：資本催熟導(dǎo)致產(chǎn)品同質(zhì)化、技術(shù)空心化。

在這場(chǎng)激烈的角逐中，產(chǎn)品同質(zhì)化問(wèn)題猶如一座難以逾越的大山，橫亙?cè)诟髌髽I(yè)面前。眾多財(cái)稅 SaaS 產(chǎn)品功能相似、服務(wù)趨同，難以在眾多競(jìng)品中脫穎而出，這使得企業(yè)難以建立起有效的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，客戶粘性大打折扣。

與此同時(shí)，技術(shù)空心化問(wèn)題也日益凸顯。不少財(cái)稅 SaaS 企業(yè)在技術(shù)研發(fā)上投入不足，缺乏自主創(chuàng)新能力，過(guò)度依賴外部技術(shù)供應(yīng)商，導(dǎo)致在技術(shù)更新迭代迅速的今天，難以緊跟時(shí)代步伐，滿足客戶日益多樣化的需求。

在這樣的雙重困境下，行業(yè)發(fā)展陷入瓶頸，亟需一劑良方來(lái)打破僵局。

行業(yè)癥結(jié)，AI能解嗎？

AI的出現(xiàn)，無(wú)疑為財(cái)稅 SaaS 行業(yè)帶來(lái)了新的曙光。

在產(chǎn)品方面，AI 強(qiáng)大的數(shù)據(jù)分析與處理能力，能夠有效破解產(chǎn)品同質(zhì)化難題。通過(guò)對(duì)海量財(cái)稅數(shù)據(jù)的深度挖掘與分析，AI 可以精準(zhǔn)洞察客戶需求，助力企業(yè)開(kāi)發(fā)出更具針對(duì)性、個(gè)性化的財(cái)稅解決方案。

據(jù)了解，慧算賬宣布已經(jīng)通過(guò)騰訊云TI平臺(tái)成功將DeepSeek服務(wù)融入自研的SATP系統(tǒng)，進(jìn)一步提升了報(bào)稅記賬的智能化。

在技術(shù)層面，AI 更是有望填補(bǔ)技術(shù)空心化的短板，企業(yè)借助 AI 技術(shù)，可實(shí)現(xiàn)財(cái)稅流程的自動(dòng)化、智能化，大大提高工作效率和準(zhǔn)確性。

以 DeepSeek為代表的AI技術(shù)，具備強(qiáng)大的學(xué)習(xí)與進(jìn)化能力，能夠快速適應(yīng)不斷變化的財(cái)稅法規(guī)和市場(chǎng)需求。例如，在發(fā)票識(shí)別、記賬報(bào)稅等基礎(chǔ)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，AI 能夠自動(dòng)完成數(shù)據(jù)錄入、審核與申報(bào)，不僅節(jié)省了大量人力成本，還能有效減少人為錯(cuò)誤。

不可否認(rèn)，AI的出現(xiàn)無(wú)疑會(huì)帶領(lǐng)財(cái)稅SaaS賽道來(lái)到一個(gè)新高度。然而，AI 并非萬(wàn)能的“神藥”，要真正發(fā)揮其在財(cái)稅 SaaS 行業(yè)的變革性作用，還面臨諸多挑戰(zhàn)。

一方面，AI 技術(shù)的應(yīng)用需要大量的數(shù)據(jù)作為支撐，而財(cái)稅數(shù)據(jù)涉及企業(yè)核心機(jī)密，如何在保障數(shù)據(jù)安全的前提下，充分挖掘數(shù)據(jù)價(jià)值，是企業(yè)必須解決的首要問(wèn)題。另一方面，AI 技術(shù)的落地實(shí)施需要專業(yè)的技術(shù)人才與完善的配套設(shè)施，這對(duì)于部分技術(shù)實(shí)力薄弱、資金有限的財(cái)稅 SaaS 企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一道難以跨越的門檻。

綜上所述，財(cái)稅 SaaS 行業(yè)正站在變革的十字路口，AI 雖不能一蹴而就地解決所有問(wèn)題，但無(wú)疑為行業(yè)發(fā)展提供了新的思路與方向。那些能夠積極擁抱 AI 技術(shù)，充分發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)，同時(shí)有效應(yīng)對(duì)各種挑戰(zhàn)的企業(yè)，有望在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，實(shí)現(xiàn)破局重生。

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