3月21日晚間，良品鋪子發(fā)布2021全年財報，財報顯示，2021年良品鋪子實現營收93.24億元，同比增長18.11%；歸母凈利潤2.82億元，同比下降18.06%；扣除非經常性損益的凈利潤2.06億元，同比下降25.15%。
值得注意的是，2021年第四季度，良品鋪子單季實現營業(yè)收入27.55億元，同比增長16.53%；歸母凈利潤為虧損3371.04萬元，同比減少142.17%，為近三年來首次單季度虧損，需要思考的是導致虧損的原因在哪，曾經的零食第一股路在何方？
線上增長見頂，線下不及預期
休閑食品電商主要通過創(chuàng)新玩法吸引流量關注，從而擴大銷售。一直以來，良品鋪子也是這樣做的，花費重金進行流量宣傳，包括簽下頂流迪麗熱巴以及曾經的頂流吳某凡當代言人等，將品牌包裝成為“網紅食品”。
在2019年初，良品鋪子請當時的頂流吳亦凡為全新的品牌代言人并打出高端零食的口號：高端零食，品味不凡。在外界還在期待良品鋪子和吳亦凡這位頂流能擦出什么火花的時候，吳亦凡本人的故事卻是越走越魔幻，最后甚至不得不劃清界限，可是遠水救不了近火，股價依然受到沖擊。這一次對于良品鋪子來說是賠了夫人又折兵，代言人危機是個不可忽視的問題。
不僅如此，對于網紅食品，總的趨勢是流量成本越來越高，零售品牌逐漸淪為電商平臺的打工人。正因如此，導致良品鋪子近兩年毛利率開始下滑——2019年、2020年和2021年分別為31.87%、30.47%和26.98%，流量帶來的效益趨緩，在一定程度上擠壓著良品鋪子的盈利能力。
更為顯著的是，2021年年報顯示，在公司諸多的經營業(yè)態(tài)中，團購業(yè)務和電商業(yè)務下滑明顯，較上年同期減少了2.62/1.24個百分點，可見隨著良品鋪子在線上付出高昂成本，這個最大規(guī)模渠道市場的收益也衰退最快。
線上市場增速放緩的情況下，良品鋪子把目光瞄準到線下市場，結果卻是門口的擴張并不及預期。
截至 21 年末，良品鋪子有直營/加盟門店 907/2067 家，相較于20 年末凈增 157/116 家，拓店速度明顯放緩，主要是因為良品鋪子進行門店調整，閉店率較高 （21 年新開 619 家 vs 閉店 346 家）；分區(qū)域看，公司華東/華南/華中/西北/西南/華北分別凈增 40/7/76/37/106/7 家店，華東、華中、西南地區(qū)拓展較快；3）分季度看，公司拓店速度有所加快，21Q1/Q2/Q3/Q4 分別凈增門店 45/-19/43/204 家，線下門店的極速擴張是一場豪賭，帶來的是各種成本的上升，這些費用主要由原材料的采購、租金、人員薪酬、運雜及倉儲費用以及促銷費用構成，在疫情常態(tài)化的挑戰(zhàn)下，門店到客量和供應鏈管控必定會遭到考驗。
于此同時，不僅僅是良品鋪子一家瞄準著線下市場，近年來各線上網紅零食品牌紛紛入局線下分銷市場：據傳百事收購百草味后有計劃借由樂事經銷商布局線下，李子柒、拉面說、王小鹵等線上爆紅品牌也紛紛開展線下鋪市……在零食這個低門檻賽道，良品鋪子需要下場與眾多友商肉搏。
股東數不斷減少，高瓴大幅減持
3月22日，良品鋪子披露公司股東人數最新情況，截止2月28日，公司股東人數為24761人，較上期（2021-12-31）減少2257戶，環(huán)比變動-8.35%，相較于2021年9月30的30828更是減少6067戶，環(huán)比減少19.6%,已經不復往日的人氣，沒有流動性下，股價或將持續(xù)下行。
不僅是小股東，2021年2月26日，良品鋪子首發(fā)限售股解禁僅2天，就披露了高瓴的減持股份計劃，隨后在不到一年時間，遭高瓴系兩輪多次減持，曾經的“親密戰(zhàn)友”正在分道揚鑣。
除此之外，美港探案還注意到，在2020年前十大流通股東中，除了高瓴資本巨額減持外，全國社?；鸷屯赓Y挪威中央銀行也占了很大份額，卻都在2021年接近清倉式減持了良品鋪子，這無疑也助推了良品鋪子股價的下跌。
良品鋪子表示，股東減持是根據自身資金需求原因自主決定的，減持計劃不會對公司治理結構、持續(xù)性經營產生影響。
話雖如此，隨著大股東的清倉式減持，良品鋪子股價也一路震蕩下滑。截止發(fā)稿，良品鋪子報27元左右，下跌3.35%，總市值109.11億。較去年高點已經跌去近三分之二，創(chuàng)下新低。股價的持續(xù)性下跌直觀反映了投資者對企業(yè)或者說食品行業(yè)未來一段時間的不看好。
貼牌模式下不可避免的食品安全隱患
公司資料顯示，良品鋪子主要從事休閑食品的研發(fā)、采購、銷售、物流配送和運營業(yè)務，其中并沒有“生產”這一環(huán)節(jié)。代加工模式下，被冠以“高端零食第一股”的良品鋪子，也頻頻被曝食品安全問題。懷著好奇的心態(tài)打開了黑貓投訴，投訴量高達996，最近的一條是吃出異物，再往下翻翻下，有種不可思議的感覺，異物甚至包括蟲子、發(fā)霉、石頭等等，在此之前，良品鋪子及其控股子公司就曾因為代工廠產品質量問題被食品監(jiān)管部門行政處罰。2017年3月，因良品工業(yè)委托兩家供應商加工生產的產品不符合食品安全標準，湖北食品藥品監(jiān)督管理局下發(fā)了《行政處罰決定書》，罰款金額合計64.28萬元。
對于頻繁出現的食品質量安全問題，良品鋪子表示，“休閑零食產品質量問題分系統(tǒng)性問題和偶發(fā)性問題。對于系統(tǒng)性問題，不需要擔心；但對于偶發(fā)性問題，公司也很頭疼，并進行了很多投入，但是如果投入過大帶來成本過高，最后還得消費者買單?！?/p>
315晚會上被點名的康師傅這個前車之鑒還在眼前，良品鋪子的安全隱患是亟需解決的問題，一旦暴雷很有可能便是粉身碎骨。
短期來看，良品鋪子自2020年面臨平臺流量去中心化、疫情反復影響線下客流等諸多挑戰(zhàn)，長期來看，對于千億級別的食品賽道依然可期。
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