名創(chuàng)優(yōu)品：一半Dollar General，一半樂(lè)高

采寫(xiě)／陳紀(jì)英

看起來(lái)，樂(lè)高像位沖動(dòng)的莽夫——在經(jīng)濟(jì)尚未脫困的當(dāng)下，旗下產(chǎn)品全線提價(jià)，幅度高達(dá) 5%—25%。

但樂(lè)高底氣十足。

畢竟，連谷歌聯(lián)合創(chuàng)始人拉里·佩奇，都是樂(lè)高鐵粉。佩奇曾用其打造出了一臺(tái)可編程的噴墨打印機(jī)。甚至，在和搭檔發(fā)生沖突時(shí)，樂(lè)高積木也充當(dāng)了“和事佬”——“一玩”泯恩仇。

2021年，兇猛的疫情，也沒(méi)能阻擋樂(lè)高的增長(zhǎng)步伐——營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)27%、34%。

被“興趣”拿捏的用戶，愿意為愛(ài)好發(fā)電，為快樂(lè)買(mǎi)單，為樂(lè)高氪金。

再看一個(gè)反例——美國(guó)折扣零售商Dollar General（達(dá)樂(lè)）。

這家中國(guó)人略感陌生的公司，其門(mén)店數(shù)量已經(jīng)超過(guò)沃爾瑪、星巴克、肯德基等，穩(wěn)居全美第一。

與樂(lè)高不同，Dollar General銷(xiāo)售實(shí)用性、剛需性產(chǎn)品，而高性價(jià)比，是其所向披靡的核心原因。過(guò)去幾年，Dollar General的市值上翻了三倍，已經(jīng)超過(guò)500億美金，同期，沃爾瑪?shù)氖兄祪H僅上行了不到三成。

Dollar General和樂(lè)高如同硬幣的兩面——人們既愿意為性價(jià)比買(mǎi)單，也樂(lè)意為精神滿足買(mǎi)單。

而在中國(guó)，剛剛完成雙重主要上市的名創(chuàng)優(yōu)品，曾以高性價(jià)比突圍，兩年前，創(chuàng)始人葉國(guó)富又舉起了“興趣消費(fèi)”的大旗。

2020年，葉國(guó)富在業(yè)內(nèi)首次提出“興趣消費(fèi)”的時(shí)代來(lái)了。兩年過(guò)去，“興趣消費(fèi)”成了消費(fèi)行業(yè)的金字訣。名創(chuàng)優(yōu)品一邊打造好看、好玩、好用的自有品牌產(chǎn)品，一邊孵化TOP TOY潮玩夢(mèng)工廠。

左手性價(jià)比，右手興趣消費(fèi)，名創(chuàng)優(yōu)品能否講通“Dollar General+樂(lè)高”的新故事？

疫后猛反彈，“值得”最抗壓、“興趣”是長(zhǎng)尾

疫情之下，所有零售商都受波及，Dollar General未能置身事外。但分野在于，疫后能否快速反彈恢復(fù)。

從1990年到2020年，Dollar General曾連續(xù)31年，實(shí)現(xiàn)了同店銷(xiāo)售額正增長(zhǎng)。但在2021年，疫情壓力下，Dollar General同店銷(xiāo)售額首次下滑。

公司解釋說(shuō)，“疫情導(dǎo)致Dollar General供應(yīng)鏈中斷，產(chǎn)能供給不足，分銷(xiāo)和運(yùn)輸成本也大幅上漲，產(chǎn)品質(zhì)量、種類(lèi)都有所降低?！?/p>

眼下Dollar General等美國(guó)零售商面臨的挑戰(zhàn)，還不止于此。美國(guó)當(dāng)下的通脹率，已是工資漲幅的兩倍左右。

高通脹之下，美國(guó)零售商被迫壓低了定價(jià)和毛利。

不過(guò)這恰好給了Dollar General可乘之機(jī)——承壓之下，不少超市等零售商破產(chǎn)，店鋪的接盤(pán)者變成了Dollar General。按門(mén)店數(shù)量計(jì)算，Dollar General公司已悄然成為美國(guó)最大的零售商。

通脹之下，油價(jià)高企，美國(guó)底層民眾為了節(jié)省油錢(qián)，不愿意開(kāi)車(chē)前往遠(yuǎn)距離商店，而近在三到五公里的Dollar General，成了優(yōu)先項(xiàng)。

也得益于此，隨著美國(guó)疫情緩解，Dollar General營(yíng)收快速反彈，2022年Q1，營(yíng)收同比增長(zhǎng)4.2%。

與Dollar General一樣，名創(chuàng)優(yōu)品也經(jīng)歷了疫中震蕩，其遭遇的壓力包含運(yùn)輸成本上升、原材料價(jià)格上升、部分門(mén)店封控等。

但疫情緩解之后，到了2022年Q1，名創(chuàng)優(yōu)品掉頭向上，估計(jì)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率，從去年同期的25.7%，提升至26.6%；而在美國(guó)，今年第一季度，名創(chuàng)優(yōu)品單店業(yè)績(jī)就已恢復(fù)至疫前水平。

此外，相比全部直營(yíng)模式的Dollar General，名創(chuàng)優(yōu)品手中的牌面更為輕松。在疫后反彈上，確定性更高。

在美國(guó)，名創(chuàng)優(yōu)品直營(yíng)門(mén)店的毛利率遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)50%的水平，也比美國(guó)同行更高。不妨再類(lèi)比下，F(xiàn)IVE Below毛利率35%左右，Dollarama 毛利率40%左右，Dollar tree和Dollar General毛利率則在30%左右。

更高的毛利率，給了名創(chuàng)優(yōu)品靈活的騰挪空間，此外，名創(chuàng)優(yōu)品供應(yīng)鏈在中國(guó)，不受通脹波及，隨著店鋪數(shù)量擴(kuò)張、業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，名創(chuàng)優(yōu)品在美國(guó)市場(chǎng)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，正在進(jìn)一步提升。

因此，Dollar General和名創(chuàng)優(yōu)品的共性——就是依靠極致的性價(jià)比，去成為目標(biāo)群體的“剛需”選擇，雖然疫中業(yè)績(jī)震蕩，但在疫后，可以快速反彈。

回頭再看樂(lè)高——疫情沖擊之下，為何還能增收又增利？

答案也很簡(jiǎn)單，因?yàn)闃?lè)高瞄準(zhǔn)的是興趣——為其買(mǎi)單的并非價(jià)格敏感人群，這讓樂(lè)高輕松穿越疫情風(fēng)暴。

而打造“三好”產(chǎn)品，孵化TOP TOY潮玩夢(mèng)工廠，扛起“興趣消費(fèi)”大旗的名創(chuàng)優(yōu)品，和樂(lè)高英雄所見(jiàn)略同。

樂(lè)高專注積木產(chǎn)品，在狹義的興趣上走深走遠(yuǎn)；而名創(chuàng)優(yōu)品的品類(lèi)覆蓋面更大，集合生活好物，在廣義的興趣消費(fèi)上走寬走遠(yuǎn)。后者騰挪、拓展的空間更為遼闊，彈藥可以全方位掃射，未來(lái)潛力更為可觀。

興趣消費(fèi)和性價(jià)比消費(fèi)的定價(jià)策略有所不同。

此前，很長(zhǎng)一段時(shí)間，名創(chuàng)優(yōu)品一直堅(jiān)持50%左右的毛利率定價(jià)策略。

從2021年開(kāi)始，以IP產(chǎn)品為代表的興趣消費(fèi)類(lèi)產(chǎn)品，毛利率至少提高了5%，而在名創(chuàng)優(yōu)品的產(chǎn)品池中，興趣消費(fèi)類(lèi)產(chǎn)品的占比已經(jīng)提升到三成左右。

這一策略下，名創(chuàng)優(yōu)品無(wú)需全盤(pán)提價(jià)——事實(shí)上，最近幾年，名創(chuàng)優(yōu)品在中國(guó)市場(chǎng)的產(chǎn)品均價(jià)，保持了穩(wěn)定，只針對(duì)興趣消費(fèi)類(lèi)產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，也能提升整體毛利率。

總結(jié)一下——類(lèi)似Dollar General之類(lèi)的折扣零售商，滿足高性價(jià)比的大眾需求，抗周期能力強(qiáng)，一旦經(jīng)濟(jì)向好，就能快速反彈；而類(lèi)似樂(lè)高之類(lèi)的興趣消費(fèi)品牌，滿足精神消費(fèi)需求，只要充分“拿捏”了用戶和市場(chǎng)，就能輕松穿越牛熊周期，一路向上。

早期的名創(chuàng)優(yōu)品更像Dollar General，如今的名創(chuàng)優(yōu)品，更像是“Dollar General+樂(lè)高”的復(fù)合創(chuàng)新體。

Dollar General VS名創(chuàng)優(yōu)品：同向不同路

Dollar General和名創(chuàng)優(yōu)品，有諸多相似之處，一度都指向了高性價(jià)比，因此，在某種程度上，Dollar General的現(xiàn)狀，很可能就是名創(chuàng)優(yōu)品的未來(lái)。

但其實(shí)兩者路徑并不完全一致，也有一些分歧。

其一，定位并不完全相同。

相對(duì)來(lái)說(shuō)，Dollar General更為下沉，定位為一美元店，目標(biāo)群體是美國(guó)“五環(huán)外”人群，多數(shù)門(mén)店分布在美國(guó)小鎮(zhèn)。五環(huán)外的定位，讓Dollar General只能沿著“性價(jià)比”這條道路走到底。

與Dollar General不同，名創(chuàng)優(yōu)品做的是“五環(huán)內(nèi)”的生意。

雖然五環(huán)內(nèi)的群體，也有理性的性價(jià)比需求，這是名創(chuàng)優(yōu)品早期打開(kāi)市場(chǎng)的鑰匙——即便到今天，名創(chuàng)優(yōu)品也沒(méi)背離“性價(jià)比”的基本屬性，比如，約七成的非興趣消費(fèi)產(chǎn)品，以及舊款成熟產(chǎn)品，保持價(jià)格穩(wěn)定，甚至因?yàn)橐?guī)模效應(yīng)還能降價(jià)讓利。

但同時(shí)，五環(huán)內(nèi)人群，也有著較高的購(gòu)買(mǎi)力水平，可以支撐非剛需的“興趣消費(fèi)”，可以類(lèi)比的是，樂(lè)高服務(wù)的也是中高端用戶。

因此，名創(chuàng)優(yōu)品的策略是，以性價(jià)比去打穿基礎(chǔ)消費(fèi)，滿足“美好”生活訴求，且高性價(jià)比，依賴于規(guī)模效應(yīng)，其護(hù)城河很高，后來(lái)者難以追趕；同時(shí)以興趣消費(fèi)，滿足精神消費(fèi)需求，抬升毛利率，一上一下，形成對(duì)全域市場(chǎng)的合圍。

其二，在開(kāi)店模式上，兩者亦有不同，Dollar General主要采取直營(yíng)模式，而名創(chuàng)優(yōu)品則是獨(dú)特的合伙人模式、代理模式為主，直營(yíng)為輔。

原因在于，Dollar General成立于1939年，市場(chǎng)處于供不應(yīng)求狀態(tài)，匹配相對(duì)緩慢的直營(yíng)擴(kuò)展模式，還能保留更高毛利率。

再?gòu)钠奉?lèi)來(lái)看，最近兩年，Dollar General大規(guī)模拓展生鮮品類(lèi)，而生鮮品類(lèi)運(yùn)營(yíng)難度極高，也更適合直營(yíng)模式。

與Dollar General不同，名創(chuàng)優(yōu)品把獨(dú)特的合伙人、代理人模式玩得風(fēng)生水起，支撐高速增長(zhǎng)。

事實(shí)也是如此，Dollar General80多年開(kāi)出了18000家門(mén)店，而名創(chuàng)優(yōu)品成立9年，就已開(kāi)出了5000多家門(mén)店。

如今，名創(chuàng)優(yōu)品已經(jīng)摸索出一套多方共贏的名創(chuàng)合伙人模式。比如疫情期間，主動(dòng)讓利給加盟商，以更低毛利率銷(xiāo)售裝修材料等。

根據(jù)弗若斯特沙利文的調(diào)研，名創(chuàng)優(yōu)品的中國(guó)合伙人，一般在開(kāi)店后12-15個(gè)月內(nèi)，就能收回門(mén)店投資。正因如此，合伙人極為忠誠(chéng)，截至2021年12月31日，860家名創(chuàng)合伙人，已有475家投資超過(guò)三年。

在海外市場(chǎng)，名創(chuàng)優(yōu)品是后來(lái)者。合伙人模式，可以助其在全球范圍內(nèi)快速開(kāi)店，實(shí)現(xiàn)追趕。

其三，品牌、品類(lèi)擴(kuò)張路徑不同。

Dollar General瞄準(zhǔn)的還是“剛需市場(chǎng)”。因此，擴(kuò)充了食物、生鮮等品類(lèi)，期望蠶食沃爾瑪?shù)韧婕业姆蓊~。

名創(chuàng)優(yōu)品則轉(zhuǎn)頭向上——與樂(lè)高同行，向潮玩進(jìn)軍，延伸至興趣消費(fèi)領(lǐng)域。

招股書(shū)顯示，截至2021年12月31日，TOP TOY共有89家門(mén)店，在中國(guó)潮玩賽道排名第三，2021年，單店GMV為人民幣710萬(wàn)元，同樣排名中國(guó)第三。

另?yè)?jù)弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)，2022年至2026年潮玩賽道的GMV將以24.0%的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，2026年將增長(zhǎng)至1101億元。水大魚(yú)大，TOP TOY假如運(yùn)營(yíng)良好，有望吃下可觀紅利。

整體而言，潮玩是個(gè)極度分散的市場(chǎng)，并沒(méi)有一家獨(dú)大者，行業(yè)龍頭前三的市占比，也不過(guò)14%左右。所以TOP TOY起勢(shì)很快，有望躍居頭部。

上述兩個(gè)品牌互相配合，一方面，可以吃透全域市場(chǎng)的紅利，另一方面，在全球化上，名創(chuàng)優(yōu)品的路徑更為寬廣，可以通吃中低、中高收入國(guó)家。

其四，Dollar General立足北美，名創(chuàng)優(yōu)品布局全球。

目前Dollar General主要立足美國(guó)，本土以外，僅在墨西哥開(kāi)設(shè)了十余家門(mén)店，其增長(zhǎng)邏輯，一是擴(kuò)張品類(lèi)，二是開(kāi)設(shè)新店，提高布局密度，進(jìn)而提升本土市場(chǎng)份額。

名創(chuàng)優(yōu)品則是全球布點(diǎn)，截至2021年底，名創(chuàng)優(yōu)品已在海外開(kāi)設(shè)1900家門(mén)店，進(jìn)駐100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

為何名創(chuàng)優(yōu)品如此高舉高打全球化戰(zhàn)略？

首先，和其“興趣消費(fèi)”定位密切相關(guān)。無(wú)論迪士尼還是樂(lè)高，都已充分全球化，樂(lè)高已經(jīng)進(jìn)入了全球120個(gè)國(guó)家和地區(qū)，且兩者海外營(yíng)收規(guī)模，均高于本土，可見(jiàn)，興趣消費(fèi)可以拉通全球市場(chǎng)。

其次，也和中國(guó)供應(yīng)鏈的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)有關(guān)，可以一攬子滿足全球不同市場(chǎng)的個(gè)性化需求。

總之，Dollar General和名創(chuàng)優(yōu)品盡管同向而行，但路徑迥異，本質(zhì)上也是基于各自的定位、優(yōu)勢(shì)、資源差異，探索自己的最優(yōu)解， 并無(wú)絕對(duì)的孰優(yōu)孰劣之分。

Dollar General VS名創(chuàng)優(yōu)品，前景如何？

同向不同路的Dollar General和名創(chuàng)優(yōu)品，如何求解未來(lái)增長(zhǎng)之道？

其一，渠道擴(kuò)張是雙方的共同選擇。

盡管Dollar General的門(mén)店數(shù)量，已經(jīng)全美第一，但其開(kāi)店步伐并未減慢，反而在加快。

如今，其平均每天開(kāi)設(shè)三家新店，且四分之三的門(mén)店位于人口不超過(guò)2萬(wàn)人的社區(qū)。

根據(jù)GlobalData Retail統(tǒng)計(jì)，早在2019年，美國(guó)75%的人口，到達(dá)任一家Dollar General只需5分鐘時(shí)間。

福布斯的報(bào)道稱，“如果說(shuō)2022年美國(guó)有什么標(biāo)志性的景象，那可能就是在Dollar General的過(guò)道里淘便宜貨的人?！?/p>

當(dāng)然，Dollar General也在發(fā)展電商業(yè)務(wù)，不過(guò)，整體而言，電商業(yè)務(wù)只是補(bǔ)充業(yè)務(wù)，原因在于，美國(guó)物流費(fèi)用較高，且Dollar General正在擴(kuò)充的生鮮品類(lèi)，電商模式也難走通，因此基本盤(pán)還在線下。

名創(chuàng)優(yōu)品同樣在加速擴(kuò)張。在線下，名創(chuàng)優(yōu)品的新店擴(kuò)張路線，是雙向并行。

一是布局全球。

逐漸摸索到全球化門(mén)道后，名創(chuàng)優(yōu)品除了門(mén)店數(shù)量增加，單店效益數(shù)據(jù)也在向好。2021年Q4，海外單店平均貢獻(xiàn)營(yíng)收39萬(wàn)元，同比上年增長(zhǎng)了44%，單店效益大幅提升。到了2022年Q1，名創(chuàng)優(yōu)品海外業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)17％至5.2億元，海外整體 GMV同增 30％。

同樣做興趣消費(fèi)，樂(lè)高的全球化案例珠玉在前，2021年?duì)I收大盤(pán)中，美洲地區(qū)占比為40%，亞太地區(qū)貢獻(xiàn)18%，早已是其本土的幾十倍以上；因此，名創(chuàng)優(yōu)品的全球市場(chǎng)營(yíng)收，也有望比肩或者趕超中國(guó)市場(chǎng)。

二是繼續(xù)下沉。

為了攻占下沉市場(chǎng)，名創(chuàng)優(yōu)品設(shè)置了不同等級(jí)的合伙門(mén)檻。

比如，市級(jí)店鋪的特許商標(biāo)使用金為2.98萬(wàn)元/年，貨品保證金35萬(wàn)元，縣級(jí)店鋪的特許商標(biāo)使用金為1.98萬(wàn)元/年，貨品保證金25萬(wàn)元。

目前來(lái)看，下沉市場(chǎng)增速更猛——今年1月，名創(chuàng)優(yōu)品在三線城市門(mén)店數(shù)量同比增長(zhǎng)25%以上，且門(mén)店GMV相比一二線城市增速更高；1月，名創(chuàng)優(yōu)品門(mén)店GMV增速為10%，其中三線城市門(mén)店GMV拉動(dòng)效應(yīng)最為明顯，同比增長(zhǎng)了30%以上。

類(lèi)比一下，Dollar General目前在全美開(kāi)設(shè)了18000家門(mén)店，而名創(chuàng)優(yōu)品在國(guó)內(nèi)僅開(kāi)設(shè)了3000多家門(mén)店，且中國(guó)市場(chǎng)幅員更為遼闊，人口規(guī)模更為龐大，因此，未來(lái)下沉市場(chǎng)完全有可能數(shù)倍再造名創(chuàng)優(yōu)品。

當(dāng)然，布局下沉市場(chǎng)，可能會(huì)導(dǎo)致單店業(yè)績(jī)的下滑，但并無(wú)大礙，下沉市場(chǎng)的人力、租金等成本都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于一二線市場(chǎng)，因此，即便單店業(yè)績(jī)下滑，也能跑通商業(yè)模式。

此外，與Dollar General品類(lèi)不同，名創(chuàng)優(yōu)品售賣(mài)的11個(gè)主要品類(lèi)，包括家居、美妝、玩具等，非常適合電商售賣(mài)，因此其線上渠道已進(jìn)入收獲期。2021年Q4，名創(chuàng)優(yōu)品“電商+O2O業(yè)務(wù)”營(yíng)收合計(jì)占比近11%，其中，O2O業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)130%。

而依靠“興趣消費(fèi)”逆勢(shì)增長(zhǎng)的樂(lè)高，也在加速開(kāi)店，2020年、2021年樂(lè)高分別新開(kāi)門(mén)店134家、165家，最近兩年的新店總數(shù)，占了總門(mén)店數(shù)量（832家）的將近四成。不難預(yù)測(cè)，接下來(lái)，同樣主打興趣消費(fèi)的TOP TOY，也將進(jìn)入門(mén)店爆發(fā)期。

其二，持續(xù)鍛造高效供應(yīng)鏈。

歸根結(jié)底，隱藏在后端的供應(yīng)鏈，才是零售企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，幾乎每一次零售業(yè)態(tài)的迭代，都是基于供應(yīng)鏈的重構(gòu)。

Dollar General就受益于此，盡管產(chǎn)品定價(jià)要低于沃爾瑪，但其利潤(rùn)率令人艷羨，超過(guò)了沃爾瑪和塔吉特等大型連鎖超市，以及規(guī)模較小的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Dollar Tree。

更低定價(jià)、較高毛利的達(dá)成，來(lái)源于Dollar General高效的供應(yīng)鏈體系。

而名創(chuàng)優(yōu)品采取合伙人方式擴(kuò)展，且業(yè)務(wù)遍及全球，要保障產(chǎn)品和服務(wù)品質(zhì)的一致性，同樣離不開(kāi)供應(yīng)鏈的鍛造。

一方面，依托于中國(guó)供應(yīng)鏈的整體優(yōu)勢(shì)——罕為人知的是，盡管美國(guó)是沃爾瑪?shù)牡谝淮笫袌?chǎng)，但早在2001年，沃爾瑪就把其全球采購(gòu)中心落戶在了深圳，就是看上了中國(guó)具備全球獨(dú)一無(wú)二的供應(yīng)鏈。

另一方面，也依賴名創(chuàng)優(yōu)品的主動(dòng)為之。如今，名創(chuàng)優(yōu)品已與超過(guò)1000家供應(yīng)商合作，以直接采購(gòu)、規(guī)?；?、縮短賬期等方式，基于全流程數(shù)字化的供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)，保障全球商品供應(yīng)。

同時(shí)，利用全球超5000家門(mén)店的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，采用“以量制價(jià)”的策略，與供應(yīng)商建立長(zhǎng)期關(guān)系，合理分配雙方利益。

其三，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)高看，資本市場(chǎng)表現(xiàn)令人期待。

Dollar General長(zhǎng)期以來(lái)都是巴菲特的心頭之愛(ài)，曾是回報(bào)巴菲特最高的零售股之一。

伯克希爾·哈撒韋股東特里普·米勒也曾公開(kāi)聲稱，Dollar General是巴菲特的潛在收購(gòu)目標(biāo)之一，“一頭值得捕獵的大象”。

通脹之下，Dollar General模式更被高看，哥倫比亞大學(xué)教授Mark A. Cohen認(rèn)為，“只要美國(guó)還有下層階級(jí)，Dollar General就會(huì)有市場(chǎng)。

今年6月，《巴倫周刊》篩選出了5家值得投資的股票，Dollar General正是其一。

與Dollar General一樣，名創(chuàng)優(yōu)品的商業(yè)模式，也得到不少評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的看好。

7月13日，高盛更新名創(chuàng)優(yōu)品研究報(bào)告并首次覆蓋名創(chuàng)優(yōu)品H股且給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)23.2港元。其理由是，隨著各地疫情緩和，名創(chuàng)優(yōu)品中國(guó)和海外業(yè)務(wù)快速反彈，店面恢復(fù)擴(kuò)張，預(yù)期分店銷(xiāo)售效率將有所改善。同時(shí)，高盛也頗為看好名創(chuàng)優(yōu)品的混合零售店模式，擁有強(qiáng)大供應(yīng)鏈管理能力及產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力。

7月20日，Jefferies發(fā)布名創(chuàng)優(yōu)品研究報(bào)告，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)并將目標(biāo)價(jià)由9.51上調(diào)至11.1美元。報(bào)告指出隨著海外需求的復(fù)蘇，名創(chuàng)優(yōu)品的海外收入貢獻(xiàn)占比擴(kuò)大，將提升毛利率水平。

綜上，Dollar General和名創(chuàng)優(yōu)品，路徑曾一度高度重合，如今又分叉遠(yuǎn)行，都剛剛行至中途。盡管前方還面臨不少挑戰(zhàn)，但疊加讓樂(lè)高百年不衰的“興趣消費(fèi)”，名創(chuàng)優(yōu)品的未來(lái)值得期待。

生成海報(bào)

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