聚焦主業(yè)后 債務纏身的貴人鳥能否絕境重生？

作者：文堯

審校：周鶴翔

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

2019年12月6日-7日，由于大額債務逾期、凈利潤逐年下降，貴人鳥集團拍賣公司3769.5萬股無限售條件流通股，結果以無人出價流拍告終。這距離貴人鳥成為A股“體育第一股”僅5年之久，2014年1月上市的貴人鳥，市值曾一路高漲，一度突破400億大關。而如今從資本寵兒淪落到股價崩盤，市值暴跌，貴人鳥飛不動了。

實際上，這只是與貴人鳥相關的多宗司法拍賣之一。根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，近期貴人鳥的司法拍賣多達7起，均為之前被凍結股份分拆戶在網(wǎng)絡平臺進行司法拍賣。截止2019年11月，貴人鳥集團有累計4.27億股股份遭凍結，占公司總股本的67.86%，占其所持公司股份的89.03%。

股權凍結均與債務糾紛有關。例如2018年，因廈門國際信托有限公司與貴人鳥集團具有強制執(zhí)行效力公證債權文書一案，廈門市中級人民法院司法凍結貴人鳥10169.50萬股無限售流通股及孳息，2019年8月又因中原信托有限公司與林天福、貴人鳥投資有限公司、貴人鳥集團借款合同糾紛一案，被福建省泉州市中級人民法院司法凍結32485.23萬股無限售流通股及孳息。

2019年11月11日，貴人鳥發(fā)行的規(guī)模5億元的“16貴人鳥PPN001”不能按期足額支付本息，構成實質性違約；此后不到一個月，2019年12月3日到期的“14貴人鳥”再次違約，僅這兩筆違約，貴人鳥就背上了11億的債務。

貴人鳥深陷資金流動危機不能自拔，這與它在上市后的不務正業(yè)、盲目擴張有很大的關系。

2014年，貴人鳥的總營收和凈利潤雙雙下滑，這讓它感受到了單一業(yè)務的局限性和脆弱性，于是開始了頻繁的擴張之路。

隨后幾年里，貴人鳥的版圖從運動鞋擴張到體育經(jīng)紀、賽事主辦、體育保險、體育游戲、教育培訓、增值服務、智能軟硬件等多個體育服務行業(yè)領域。據(jù)不完全統(tǒng)計，2015年-2017年期間，貴人鳥先后投資了虎撲、足球經(jīng)紀公司BOY、康湃思體育、湖北杰之行體育和名鞋庫、懂球帝、智慧運動場，收購AND1品牌在中國大陸、臺灣、香港以及澳門地區(qū)的授權，累計投資超過20億元。

貴人鳥甚至將戰(zhàn)略規(guī)劃定為“全能體育”，提出由“傳統(tǒng)運動鞋服行業(yè)經(jīng)營”向“多種體育產(chǎn)業(yè)形態(tài)協(xié)調發(fā)展的體育產(chǎn)業(yè)化集團”的轉型。但擴張的最終結果卻是集團財務負擔嚴重，元氣大傷。

如此大規(guī)模的擴張，一方面需要大量資金的投入，這讓貴人鳥負債累累。過去幾年間，貴人鳥多次在公開市場和銀行間巨債，根據(jù)上海清算所的數(shù)據(jù)，2015年10月至今，貴人鳥在銀行間市場發(fā)行了15期債券，除了前述違約的“16貴人鳥PPN001”和“14貴人鳥”，還有13筆短期和超短期融資券。而截至2019年三季度末，貴人鳥賬面資金僅有1529萬元。

另一方面，隨著版圖的不斷擴大，貴人鳥也無法聚焦主業(yè)，導致近年來頻頻關店。成立于1987年的貴人鳥，主營業(yè)務為運動鞋服的設計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，在貴人鳥的巔峰時期，線下門店開到5000多家，代言人也是劉德華、張柏芝、林志玲這個級別的明星，但最近幾年，貴人鳥不停地關閉門店，出現(xiàn)了漫長的關店潮。僅2019年1月到9月，貴人鳥就關閉了587家。

由于步子邁得太大，貴人鳥并未能在涉足的眾多領域深耕，龐大的“多種體育產(chǎn)業(yè)形態(tài)”未能給貴人鳥帶來效益?！百F人鳥在體育產(chǎn)業(yè)的布局都是一些概念性的東西，沒有深入做進去。體育是耗資巨大的產(chǎn)業(yè)，通常情況下大財團、大企業(yè)才有能力進入，如萬達、恒大及BAT、蘇寧等，貴人鳥顯然沒有這個實力?！币晃环b行業(yè)分析師這樣分析。

同時，隨著消費升級，像Nike、阿迪達斯等此前扎根一線城市的大品牌也開始市場下沉，進入貴人鳥的主戰(zhàn)場——二三線城市，如此一來，貴人鳥的主營業(yè)務也受挫，業(yè)績持續(xù)虧損。

2018年，貴人鳥營業(yè)收入約28.12億元，比上年同期下滑13.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-6.86億元，比上年同期下滑536.01%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益凈利潤約為-6.47億元，比上年同期下滑826.26%。

2019年前三季度，貴人鳥實現(xiàn)營業(yè)收入約11.69億元，比上年同期下滑49.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-1.66億元，比上年同期下滑1134.18%。

從2018年開始，貴人鳥開始重新審視自己的戰(zhàn)略，將目光重新聚焦主業(yè)。2018年下半年開始，貴人鳥出售了包括康湃思、虎撲、杰之行等在內的子公司，通過變賣資產(chǎn)解決主業(yè)現(xiàn)金流問題。同年底，貴人鳥公布了轉型方案，宣布以1.46億元購買貴人鳥品牌業(yè)務經(jīng)銷商的銷售渠道。

但是在過去蒙眼狂奔的5年里，貴人鳥也錯失了很多機會。運動品牌行業(yè)里，安踏、李寧快速崛起，地位已不是貴人鳥所能撼動，行業(yè)格局已定。下沉市場也是一片紅海，被競爭對手瓜分得七七八八，留給貴人鳥的機會已經(jīng)不多了。

更重要的是，現(xiàn)在貴人鳥還需要為過去瘋狂擴張的行為買單。業(yè)績由正轉負，債券兌付承壓，未來貴人鳥能否逆境突圍，仍是個未知數(shù)。

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